20210526-渤海证券-研究所晨会_7页_619kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告由渤海证券研究所发布，涵盖医药行业、可转债市场及信用债市场的分析，旨在为投资者提供行业趋势、投资策略及风险提示等信息。
医药行业月报总结
1. 医药板块行情
- 近一个月申万医药生物板块上涨2.36%，跑输沪深300指数1.45个百分点。
- 板块在申万28个行业中排名第17位。
- 该时段沪深300指数回调8.42%，医药生物板块涨幅远高于沪深300，约为2倍。
- 估值溢价率处于历史中高位。
- 子板块表现分化：医疗服务和中药板块涨幅居前，生物制品和医药商业板块下跌。
2. 制造端表现
- 截至3月，医药制造业累计营收同比增长33.50%，利润总额同比增长88.70%。
- 2021年前4月工业增加值同比增长25.90%，4月单月增长19.00%，为近年单月新高。
- 出口交货值增长显著，4月同比增长36.60%，主要受疫情推动海外需求及订单转移影响。
3. 销售端变化
- 2020年终端销售数据同比下降8.5%，主要受带量采购、医保目录调整及疫情影响。
- 公立医院终端市场份额最大（64.0%），零售药店和基层医疗终端比重持续提升。
- 14大类治疗领域中，仅抗肿瘤和免疫调节剂销售额同比增长1.68%。
- 国产企业地位提升，正大天晴销售额下滑，其余三家国内企业均实现正增长，其中齐鲁制药增长显著。
4. 行业要闻
- 湖南省发布处方流转与监管工作方案，推动处方外流。
- 浙江省探索对适应症相似的不同通用名药品合并集采。
5. 投资策略
- 短期关注：疫苗股、连锁药店龙头股、品牌中药。
- 中长期聚焦：创新药和器械（如恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗等）及消费属性较强的品种（如长春高新、爱博医疗、云南白药、智飞生物等）。
6. 风险提示
- 集采品种降价幅度超预期、估值过高、药物研发失败、市场大幅波动。
可转债周报总结
1. 一级市场表现
- 本周可转债发行金额19.04亿元，共上市发行2只。
- 偿还1只，金额0.11亿元，净融资额较少。
- 通过证监会核准的2家公司为南京银行、紫光国微。
2. 二级市场表现
- 中证转债指数周环比上涨0.71%，上证转债及中证转债周度成交额合计4903.13亿元，环比下降9.5%。
- 转股溢价率降至31.39%，隐含波动率降至29.05%。
- 周环比涨跌幅缩窄，部分周期行业表现较好。
- 估值较低、换手率增加的个券包括：星帅转债、永安转债、齐翔转2、荣晟转债。
3. 市场回顾与投资观点
- 权益市场近3个月震荡后，5月25日三大指数集体收涨，北上资金净流入创历史高点。
- 转债市场震荡上行，面临方向抉择。
- 建议关注估值较低的个券，如恩捷转债、紫金转债、欧派转债等。
4. 风险提示
- 权益市场大幅波动、流动性大幅波动。
信用债周报总结
1. 投资观点
- 上周信用债发行利率整体下行，除企业债外，其余品种发行量大幅增加。
- 净融资额仍为负，但环比有所回升。
- 城投债信用利差分化，中短期品种利差收窄，低评级品种利差处于高位。
- 基础设施公募REITs项目获批，预计发行规模302.7亿元，具有较高流动性及稳定性。
2. 一级市场
- 上周共发行158只信用债，金额1708.91亿元，周环比上升117.14%。
- 发行指导利率多数下行，1年期以内品种占比高。
- AAA级发行额占比74.57%，AA+级占比16.02%，AA级占比6.63%。
3. 二级市场
- 信用债合计成交4595.40亿元，成交量周环比下降16.55%。
- 企业债和公司债成交量上升，中期票据、短融和定向工具成交量下降。
- 信用利差分化，中短融、企业债及城投债1年期品种利差收窄。
4. 信用评级调整
- 3家公司评级调整，其中3家下调，无上调。
5. 违约债券跟踪
- 1家发行人违约，为华夏幸福基业股份有限公司。
6. 风险提示
- 经济波动超预期、政策超预期、企业再融资能力下降。
机构信息
- 编辑人：崔健
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