20201220-中国银河-化工行业周报_制冷剂_丁辛醇上涨明显_细分龙头业绩可期_16页_3mb

化工行业周报总结（2020年12月20日）

核心内容概述

本周化工行业整体表现较为积极，尤其是制冷剂和丁辛醇等产品价格及价差显著上涨，表明行业景气度有所回升。同时，原油价格继续上涨，预计2021年价格中枢将向上，为化工行业带来利好。分析师建议重点关注相关细分领域及龙头企业。

主要观点

1. 原油市场：

   • 原油价格震荡上涨，Brent和WTI油价分别达到52.26美元/桶和49.10美元/桶，环比涨幅分别为3.72%和4.20%。
   • 尽管年初以来有约20%的跌幅，但相比4月份历史低点已大幅回升。
   • OPEC+减产联盟下调2021年增产目标，供需边际改善，预计2021年油价中枢向上。
   • 建议以逢低做多为主，关注中国石油、中国石化和上海石化等企业。

2. 库存转化：

   • 原油库存转化损益均值为336元/吨，下半年至今为正收益，表明库存压力有所缓解。
   • 丙烷库存转化损益均值为633元/吨，同样显示正收益趋势。

3. 价格涨跌幅：

   • 本周有72个产品价格上涨，其中氟化工产业链的R125、R32、R410a、四氯乙烯，以及辛醇、LNG、正丁醇、DOP等涨幅较大。
   • 价格上涨主要受到原材料成本上升和下游需求回升的推动。
   • 价格跌幅较大的产品包括水合肼、有机硅（DMC）、碳酸二甲酯、丁二烯、醋酸等，主要由于前期价格过高或需求疲软。

4. 价差涨跌幅：

   • 本周有48个产品价差上涨，其中醋酸乙烯价差（电石）、R125价差（萤石）、R32价差（萤石）、辛醇价差（丙烯）等涨幅显著。
   • 价差下跌的产品包括锦纶切片价差（己内酰胺）、尿素价差（气头）、苯酐价差（邻二甲苯）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等，显示部分产业链利润承压。

关键信息

产品价格涨幅前10

• R125(高端,浙江): 22651元/吨，本周涨幅37.9%
• R32(高端,浙江): 16792元/吨，本周涨幅21.2%
• R410a(高端,浙江): 21330元/吨，本周涨幅11.7%
• 辛醇(华东): 7573元/吨，本周涨幅13.0%
• 四氯乙烯(山东): 3607元/吨，本周涨幅13.3%
• LNG(全国): 3836元/吨，本周涨幅15.4%
• 正丁醇(华东): 6699元/吨，本周涨幅7.8%
• DOP(华东): 7954元/吨，本周涨幅6.6%
• 二甲醚(山西): 3125元/吨，本周涨幅6.7%
• 丙烷(CFR华东): 480美元/吨，本周涨幅3.6%

产品价格跌幅前10

• 水合肼(全国): 16961元/吨，本周跌幅-18.5%
• 二甲基环硅氧烷(DMC)(全国): 10595元/吨，本周跌幅-8.5%
• 碳酸二甲酯(华东): 6224元/吨，本周跌幅-15.5%
• 丁二烯(山东): 802元/吨，本周跌幅-8.4%
• 醋酸(华东): 2937元/吨，本周跌幅-4.8%
• 双酚A(华东): 18445元/吨，本周跌幅-2.3%
• 丙酮(华东): 3927元/吨，本周跌幅-10.3%
• 苯酐(华东): 6405元/吨，本周跌幅-8.4%
• DMF(全国): 4854元/吨，本周跌幅-7.5%
• PC(注塑中粘,LG化学1201-10): 8004元/吨，本周跌幅-2.3%

价差涨幅前10

• 醋酸乙烯价差(电石): 1384元/吨，本周涨幅11.8%
• R125价差(萤石): 14190元/吨，本周涨幅65.9%
• R32价差(萤石): 9017元/吨，本周涨幅52.9%
• 辛醇价差(丙烯): 1677元/吨，本周涨幅22.6%
• 顺丁橡胶价差(丁二烯): 1804元/吨，本周涨幅29.4%
• R410a价差(萤石): 13292元/吨，本周涨幅21.8%
• 四氯乙烯价差(电石): 973元/吨，本周涨幅34.3%
• 正丁醇价差(丙烯): 1908元/吨，本周涨幅22.6%
• 锦纶丝(POY)价差(切片): 2881元/吨，本周涨幅29.0%
• PTA价差(对二甲苯): 854元/吨，本周涨幅17.0%

价差跌幅前10

• 锦纶切片价差(己内酰胺): 1809元/吨，本周跌幅-49.5%
• 尿素价差(气头): 156元/吨，本周跌幅-88.7%
• 苯酐价差(邻二甲苯): -59元/吨，本周跌幅-60.2%
• 尼龙6(注塑)价差(己内酰胺): 3123元/吨，本周跌幅-49.5%
• 碳酸二甲酯价差(PO): 4341元/吨，本周跌幅-37.9%
• DOP价差(邻二甲苯): 3292元/吨，本周跌幅-22.2%
• 丙烯酸异辛酯价差(丙烷): 3697元/吨，本周跌幅-25.8%
• PVA价差(电石): 1531元/吨，本周跌幅-28.0%
• PVC价差(电石): 1885元/吨，本周跌幅-25.3%
• PVC糊树脂(皮革料)价差(电石): 3123元/吨，本周跌幅-9.7%

投资建议

• 氟化工制冷剂：R125、R410a等产品价格持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注巨化股份、鲁西化工、华鲁恒升。
• 石油加工行业：预计2021年将出现由负转正的盈利趋势，推荐关注中国石油、中国石化、上海石化。
• 油服行业：油价回暖将带动油服行业景气复苏，推荐石化油服、通源石油。

风险提示

• 产品产销或需求不及预期
• 产品价差下降风险

分析师信息

• 任文坡：分析师登记编码 S0130520080001
• 林相宜：分析师登记编码 S0130520050007

附表说明

• 表1：国际油价行情回顾
• 表2：本周价格涨幅前10
• 表3：本周价格跌幅前10
• 表4：本周价差涨幅前10
• 表5：本周价差跌幅前10
• 表6：能源&资源产业链重点产品价格/价差汇总
• 表7：C1 产业链重点产品价格/价差汇总
• 表8：C2 产业链重点产品价格/价差汇总
• 表9：C3 产业链重点产品价格/价差汇总
• 表10：C4 产业链重点产品价格/价差汇总
• 表11：橡胶产业链重点产品价格/价差汇总
• 表12：芳烃产业链重点产品价格/价差汇总
• 表13：聚氨酯产业链重点产品价格/价差汇总
• 表14：塑料产业链重点产品价格/价差汇总
• 表15：化纤产业链重点产品价格/价差汇总
• 表16：盐化工产业链重点产品价格/价差汇总
• 表17：磷化工产业链重点产品价格/价差汇总
• 表18：氟化工产业链重点产品价格/价差汇总
• 表19：化肥产业链重点产品价格/价差汇总
• 表20：食品与饲料添加剂产业链重点产品价格/价差汇总
• 表21：其他产业链重点产品价格/价差汇总

图表说明

• 图1：2020年以来国际油价走势
• 图2：2020年7月以来国际油价周涨幅
• 图3：原油库存转化损益（元/吨）
• 图4：丙烷库存转化损益（元/吨）