20250606-广发期货-有色金属锡周报_泰国禁止缅甸锡矿借道运输_叠加宏观回暖_锡价反弹_22页_2mb

有色金属锡周报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月锡市场的主要供需变化、价格走势及宏观经济影响，重点探讨了供应端的紧张局面、消费端的预期走弱以及库存和升贴水的变动情况。

主要观点

供应端

• 锡矿进口量持续低迷：2025年4月，国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约4336金属吨），环比增长18.48%，但同比减少4.22%。1-4月累计进口量为36.7万吨，累计同比减少47.98%。
• 缅甸锡矿供应恢复缓慢：缅甸4月锡矿进口量为0.23万吨（折合约1123金属吨），环比增长5.58%，但因佤邦曼相矿区复产进度缓慢、新许可证审批及基础设施重建未完成，预计下半年才能释放增量。
• 泰国禁令影响进口：6月4日起，泰国禁止缅甸锡矿向本地运输，影响中国从缅甸进口的锡矿量，预计6月中国锡矿进口量将减少500-1000金属吨。
• 国内产量增长有限：2025年1-3月国内锡矿累计产量为17513吨，同比增长7.72%。5月精炼锡产量为14840吨，月环比减少2.37%，同比减少11.24%。
• 云南与江西开工率低迷：云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率持续下降，云南地区开工率较前一周下降，江西地区开工率仅为40.19%，较年初下降约15个百分点。

消费端

• 焊锡开工率小幅回升：4月焊锡开工率为76.7%，环比增长0.89%，但同比减少2.7%。大型焊料企业开工率维持上行，小型企业则有所下滑。
• 下游需求疲软：受美关税政策及国内消费刺激政策减弱影响，后续焊锡开工率可能进一步走弱。同时，新能源汽车、光伏、PVC及镀锡板等行业的消费数据表现疲软，表明整体需求端承压。

库存及升贴水

• 伦锡库存持续去库：截至6月6日，LME库存为2440吨，周环比减少240吨，同比减少49.27%。库存低位支撑伦锡升贴水走强。
• 国内现货升贴水波动：国内现货报价升水1150元/吨，周环比下跌100元/吨，反映市场情绪有所降温。
• 社库去库放缓：上期所精锡社会库存7372吨，周环比减少735吨；精锡社库8856吨，周环比减少216吨，表明市场交投活跃度有所下降。

关键信息

供应端影响因素

• 缅甸锡矿供应恢复缓慢，运输受阻。
• 云南和江西地区因原料短缺，开工率持续走低。
• 加工费维持历史低位，挤压冶炼利润。

消费端影响因素

• 焊锡开工率受政策刺激短暂回升，但后续预期走弱。
• 半导体行业需求疲软，影响焊锡消费。
• 新能源汽车、光伏、PVC及镀锡板等下游行业消费数据表现不佳。

库存及市场情绪

• 伦锡库存持续去库，升贴水走强。
• 国内现货升贴水波动，市场情绪在宏观回暖后有所反弹，但需求预期悲观。

未来展望

• 短期走势：锡价预计偏强震荡，但需关注供应恢复节奏及需求预期。
• 中长期思路：待情绪企稳后，建议采用高空思路，关注加工费走势及原料供应变化。
• 风险因素：美关税政策、国内消费刺激政策减弱、原料供应紧张、库存水平及升贴水波动等。

数据来源

• 数据来源：SMM、Wind、同花顺、广发期货研究所
• 报告发布机构：广发期货有限公司
• 投资咨询资格：Z0021810
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考。
• 市场变化快，建议投资者谨慎操作，自行判断风险。
• 广发期货不保证信息的准确性和完整性。