20230326-广发期货-有色金属锡周报_美联储态度转鸽_锡价强势反弹_18页_3mb

有色金属锡周报总结

核心内容概览

本周有色金属锡市场受到美联储政策转向的影响，锡价出现强势反弹。尽管宏观因素短期提振了锡价，但银行业风险和弱现实需求仍是制约价格进一步上涨的关键因素。

主要观点

• 宏观因素：美联储如期加息25bp，但声明中不再强调“继续加息”，态度转为鸽派，美元指数回落，推动锡价上涨。
• 价格走势：沪锡主力收盘199600元/吨，周涨幅6.77%；伦锡3月收24885美元/吨，周涨幅9.63%。
• 基本面：国内锡矿供应紧张，冶炼厂加工费维持低位，库存延续去库但速度放缓。
• 需求端：焊锡企业开工率有所回升，但整体需求恢复缓慢，订单同比减少3-4成。
• 进口情况：1-2月锡矿进口量同比大幅下降，预计3月进口量将环比增长。
• 库存变化：LME库存小幅增加，上期所库存减少但维持高位，社会库存延续去库但趋势放缓。

精炼锡供应端分析

1. 国内锡矿供应

• 产量：12月国内锡矿产量7605.33吨，环比增长0.65%，累计产量8.02万吨，同比增加5.19%。
• 进口量：1-2月累计进口49972吨，同比减少49.89%。其中缅甸进口24130.6吨，同比减少53.27%；刚果（金）进口5546.5吨，同比增加94.34%。
• 进口趋势：3月进口窗口持续打开，预计进口量将环比增长。

2. 精炼锡产量与开工率

• 产量：2月国内精炼锡产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%。
• 开工率：2月精锡企业开工率54.67%，环比增加3.82%，同比增加1.2%。
• 地区差异：云南、江西合计开工率53.7%，环比减少0.59%，江西地区减少1.62%。

精炼锡消费端分析

1. 焊锡企业开工率

• 整体开工率：2月焊锡企业开工率80.1%，环比上升26.6%。
• 企业分类：
  • 大型企业开工率86.6%，环比上升26.5%；
  • 中型企业开工率65.8%，环比上升28.1%；
  • 小型企业开工率49.3%，环比上升22.3%。
• 需求情况：光伏焊带需求向好推动中大型企业开工率回升，但小型企业相对偏弱，整体需求未明显改善。

2. 其他消费领域

• 集成电路产量：月度产量数据反映行业动态，但未提及具体数值。
• 镀锡板产量：月产量数据未具体说明，但整体消费仍偏弱。
• PVC产量：月产量数据未具体说明，但与锡消费关联性较低。

库存及升贴水分析

1. 伦锡升贴水

• 升水：3月伦锡现货对3月升水115美元/吨，较上周增加225美元/吨。
• 进口盈利：截止3月24日，精锡进口盈利1929.91元/吨，较上周减少1080.36元/吨。

2. 交易所库存

• LME库存：本周小幅累库，截止3月24日为2410吨。
• 上期所库存：周报库存8745吨，较上周减少282吨，同比增长315.24%。
• 社会库存：本周延续去库，但趋势放缓，截止3月24日为10207吨，同比增长226.52%。

关键信息总结

• 宏观影响：美联储态度转鸽，美元指数回落，推动锡价反弹。
• 供应端：锡矿供应偏紧，加工费低位运行，库存去库速度放缓。
• 需求端：焊锡企业开工率回升，但订单同比减少，需求未明显改善。
• 进口趋势：1-2月进口量同比大幅下降，预计3月进口量将环比增长。
• 库存变化：LME库存小幅增加，上期所库存减少但维持高位，社会库存延续去库但趋势放缓。
• 价格压力：锡价上方压力较大，主力关注20-21万元/吨一线压力。

风险提示

• 银行业风险仍存，可能对市场情绪造成影响。
• 需求端恢复缓慢，订单同比减少，弱现实对价格形成压制。
• 刚果（金）锡矿存在放射性及无冲突金属问题，进口持续性仍需关注。

投资建议

• 短期锡价偏强震荡，关注20-21万元/吨一线压力。
• 需持续跟踪库存去库趋势及需求恢复情况。
• 重点关注美联储政策变化及锡矿进口稳定性。

报告来源：广发期货有限公司
作者：何济生
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