20220107-银河期货-评12月我国储备资产和外汇储备数据大增_交易性因素增强_估值性因素减弱_8页_997kb

专题报告总结：交易性因素增强，估值性因素减弱

核心内容

2022年12月，我国外汇储备资产和国际储备资产在美元指数与境外债券收益率均上涨的背景下双双回升，这是较为难得的表现。外汇储备资产以美元计值和以SDR计值均出现显著增长，分别达到34269.08亿美元和24485.02亿SDR，创下了自2016年以来的新高。

主要观点

• 外汇储备资产增长显著：12月以美元计的外汇储备资产增加279.81亿美元，以SDR计的储备资产增加220.75亿SDR，显示出储备资产的稳健增长。
• 美元指数上升与债券收益率上涨未阻碍增长：尽管美元指数上升、美国国债收益率整体上涨，但外汇储备资产仍实现双增，说明交易性因素发挥了主导作用。
• 估值性因素影响减弱：与前期相比，估值性因素对储备资产增长的贡献较小，说明资产价格波动对外汇储备的影响有所降低。
• 交易性因素表现突出：
  • 贸易收支顺差：持续出现巨额顺差，为外汇储备提供支撑。
  • 证券账户资本流入：外资持有中国债券增加，陆港通下资金净流入显著，体现出资本市场的吸引力。
  • 结汇通道效应：春节前结汇通道拥挤效应再现，可能推动结汇率和结售汇顺差大幅上升。

关键信息

外汇储备数据

• 美元计值：12月外汇储备资产为34269.08亿美元，较前值增加279.81亿美元。
• SDR计值：12月储备资产为24485.02亿SDR，较前值增加220.75亿SDR。
• 外汇储备：12月外汇储备为32501.66亿美元，较前值增加277.8亿美元。
• 黄金储备：12月黄金储备市值小幅回升，从1130.34亿美元升至1131.25亿美元，但未增持黄金。

美债收益率变动

• 10年期美债收益率：从1.43%回升至1.52%。
• 5年期美债收益率：从1.14%上升至1.26%。
• 1年期美债收益率：从0.24%升至0.39%。
• 3个月期美债收益率：从0.05%升至0.06%。

中国持有美债情况

• 中国在12月结束减持美债的势头，继续增持。
• 12月中国持有美债为10682.5亿美元，占外国持有美债比重从13.86%上升至13.88%。
• 日本也在10月大幅增持美债，从12996.15亿美元增至13204.27亿美元。

陆港通与港股通资金流动

• 12月陆港通下北上资金净买入环比大幅回升。
• 陆港通和港股通的净买入额之差保持正向，且从224.07亿元升至482.4亿元，显示出境内资本市场对境外资金的吸引力。

结论与展望

外汇储备和国际储备资产的稳定是人民币汇率保持强势的重要基础。尽管美元指数上升、中美经济周期错位等因素对人民币汇率构成压力，但总体可控，人民币仍具备在合理均衡水平上保持双向浮动的条件。

外汇管理局表示，明年外汇储备将保持在3.2万亿美元水平，尽管有一定难度，但也体现出对人民币稳定性的信心。12月的储备资产增长表明，交易性因素对外汇储备的支撑作用增强，人民币汇率在农历年底前仍有望保持强势。