20220307-银河期货-评2月我国储备资产和外汇储备数据下降_估值性因素依旧是导致储备资产下降的主要原因_7页_1mb

2022年2月我国外汇储备与国际储备资产下降分析总结

核心内容

2022年2月，我国外汇储备和国际储备资产以美元和SDR计值均出现下降。这一变化主要由估值性因素引起，包括美元升值和境外债券收益率上升。尽管存在交易性因素对储备资产起到一定支撑作用，但整体来看，估值性因素仍是主导。

主要观点

• 估值性因素主导下降：2月美元指数上升，美债收益率全面回升，导致储备资产的市值下降。
• 人民币升值进入敏感区域：人民币汇率升值已接近历史高点，进入敏感区域，需警惕进一步波动。
• 人民币不是避险货币：尽管有市场认为人民币是避险货币，但人民币的国际化程度不高，外汇市场不完善，难以承担避险功能。
• 外汇储备目标明确：外汇管理局提出，2022年外汇储备将保持在3.2万亿美元水平，强调汇率稳定总体可控。
• 汇率中性政策导向：央行持续强调汇率中性，不鼓励预测汇率走势，避免市场投机行为。

关键信息

2月储备资产数据

• 以美元计值的外汇储备：从32216.32亿美元降至32138.27亿美元，减少78.05亿美元。
• 以SDR计值的外汇储备：从23147.52亿SDR降至23040.44亿SDR，减少107.08亿SDR。
• 国际储备资产：以美元计值减少8.48亿美元，以SDR计值减少60亿SDR。

人民币汇率变动

• 人民币升值进入历史高点，进入敏感区域。
• 人民币兑欧元的升值速度超过兑美元，这种现象是由于美元指数上升所导致的双重上升效应。

美债持有情况

• 中国持有美债在12月继续减持至10687.46亿美元，较11月减少121.56亿美元。
• 日本减持美债，但全球外国投资者增持美债。
• 中国持有美债占外国持有美债的比重从13.98%降至13.81%。

黄金储备

• 2月中国未增持黄金，但黄金价格因俄乌冲突上升，黄金储备市值小幅回升，从1124.61亿美元增至1196.4亿美元。

陆港通资金流动

• 陆港通净流入资金量放缓，2月净买入资金仅为2.57亿元，表明资本市场交易活跃度有所下降。

顺差与结汇情况

• 前2月贸易顺差达到1159.6亿美元。
• 人民币汇率坚挺，结汇估计依旧相对踊跃，显示市场对人民币的信心。

市场影响与展望

• 俄乌冲突影响深远：冲突对世界经济和国际局势将产生重大影响，同时对我国储备资产产生重要影响，估值性因素影响难以短期消除。
• 汇率管理政策重要性：外汇储备和国际储备资产的稳定是汇率稳定的基础，需继续关注汇率管理制度的运行效果。
• 外汇市场发展需加强：人民币要成为避险货币，必须提高国际化程度和外汇市场的完善度。

结论

2022年2月，我国外汇储备和国际储备资产下降主要由美元升值和境外债券收益率上升等估值性因素引起，交易性因素对储备资产的支撑作用有限。人民币升值已进入敏感区域，需警惕双向波动特征的进一步显现。人民币目前不具备避险货币的条件，外汇市场仍需进一步发展。外汇管理局提出外汇储备将保持在3.2万亿美元水平，强调汇率中性政策的重要性，建议市场参与者保持理性，避免过度预测汇率走势。