20170105-Maybank_KERPL-Regional_Oil__Gas_12页_905kb
报告摘要
文档总结
核心内容
该文档是一份关于2017年亚洲及全球石油与天然气市场的情报报告，包含市场动态、分析师信息、最新研究报告以及相关公司估值数据。报告重点分析了油价走势、OPEC减产政策、中国独立炼油厂面临的挑战、以及部分亚洲国家的石油与天然气企业表现。
主要观点
- 油价上涨：2017年1月4日，布伦特原油和WTI原油价格分别上涨了1.8%，分别达到56.46美元/桶和53.26美元/桶。
- OPEC减产：OPEC的长期目标是减少库存，尽管部分国家可能有违规行为，但整体减产执行率预计达到84%，有助于缓解全球原油过剩问题。
- Rosneft私有化：俄罗斯国家石油公司Rosneft与卡塔尔投资局和Glencore达成协议，出售19.5%的股份，交易价值约113亿美元，显示出西方对俄罗斯能源行业的兴趣。
- 中国独立炼油厂：2017年，中国独立炼油厂将面临挑战，包括政府加强合规与税收监管，以及限制其出口能力，可能影响其盈利能力和原油进口增长。
- 亚洲市场展望：2017年对亚洲石油服务行业而言并不轻松，尽管油价有所回升，但行业仍面临严重的资产过剩问题。
关键信息
最新研究报告
- UMW Oil & Gas：获得Naga 7的租约，预计提升收益，建议买入。
- Indorama Ventures：作为全球最大的PET生产商，预计核心净利润将以26%的复合年增长率增长，现金流可能在2017年转正，建议买入。
- Singapore Offshore & Marine：2017年可能仍面临挑战，建议谨慎对待。
- Thailand Energy Sector：建议选择基本面和估值良好的公司，如PTTGC和PTT，建议选择性投资。
全球及亚洲主要石油与天然气公司估值（截至2017年1月4日）
| 公司 | 股票代码 | Maybank KE评级 | 价格（USD） | 目标价（USD） | 市值（USD） | 90天现金流（USDm） | PER（2016E） | PER（2017E） | EV/EBITDA（2016E） | EV/EBITDA（2017E） | ROE（%） | P/BV（x） | Yield（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PetroChina - H | 857 HK | Hold | 5.73 | 5.71 | 202.4 | 82.1 | 37.9 | 20.6 | 5.6 | 4.8 | 2.0 | 0.8 | 1.7 |
| Sinopec - H | 386 HK | Buy | 5.52 | 6.70 | 94.9 | 62.3 | 15.8 | 15.0 | 5.5 | 5.5 | 5.4 | 0.9 | 3.3 |
| CNOOC LTD | 883 HK | Buy | 9.80 | 11.74 | 56.4 | 82.0 | 174.2 | 17.4 | 6.5 | 4.2 | 5.0 | 1.1 | 5.2 |
| New Ocean Energy | 342 HK | Buy | 2.08 | 4.50 | 0.4 | 0.7 | 3.1 | 2.5 | 4.6 | 3.9 | 17.2 | 0.5 | 1.4 |
| ONGC | ONGC IN | NR | 194.8 | NR | 36.9 | 25.2 | 14.6 | 12.5 | 5.6 | 5.5 | 9.2 | 1.3 | 2.6 |
| Reliance Industries | RIL IN | NR | 1,067.2 | NR | 51.0 | 51.2 | 12.4 | 11.8 | 10.8 | 10.2 | 11.5 | 1.4 | 1.0 |
| Cairn India | CAIR IN | Hold | 243.4 | 198.00 | 6.7 | 10.1 | 28.0 | 25.6 | 6.5 | 6.2 | 2.8 | 0.8 | 1.4 |
| BPCL | BPCL IN | NR | 655.5 | NR | 14.0 | 26.4 | 14.0 | 12.1 | 7.5 | 7.1 | 27.3 | 3.5 | 2.2 |
| HPCL | HPCL IN | NR | 461.0 | NR | 6.9 | 29.0 | 14.7 | 9.8 | 9.0 | 7.0 | 21.2 | 2.9 | 2.1 |
| Petron Corp | PCOR PM | Hold | 10.20 | 12.10 | 1.9 | 0.7 | 15.3 | 12.1 | 7.8 | 7.1 | 9.7 | 1.6 | 0.8 |
| Phoenix Petroleum Philippines | PNX PM | Buy | 5.70 | 7.48 | 0.2 | 0.1 | 8.9 | 5.5 | 8.4 | 6.7 | 8.8 | 0.8 | 1.4 |
| S-OIL | 010950 KS | NR | 86,900 | NR | 372.7 | 895.7 | 41.8 | 21.5 | 13.0 | 8.5 | 5.3 | 2.2 | 3.3 |
| Chevron | CVX US | NR | 117.82 | NR | 222.4 | 767.3 | 90.1 | 26.2 | 12.2 | 7.4 | 1.2 | 1.5 | 3.6 |
| ConocoPhillips | COP US | NR | 51.08 | NR | 63.3 | 359.1 | N/A | 152.9 | 17.7 | 8.1 | -10.0 | 1.9 | 2.0 |
| Shell | RDSA LN | NR | 2,275 | NR | 234.1 | 16,630 | 27.3 | 15.3 | 8.2 | 5.7 | 3.0 | 1.4 | 6.1 |
| BP plc | BP/ LN | NR | 519.30 | NR | 124.8 | 18,977 | 34.8 | 16.5 | 5.2 | 5.7 | 3.0 | 1.4 | 6.1 |
| Gazprom | GAZP RX | NR | 157.44 | NR | 61.7 | 70.7 | 3.8 | 3.9 | 4.0 | 3.6 | 9.3 | 0.3 | 5.3 |
| Rosneft Oil | ROSN LI | NR | 6.63 | NR | 70.3 | 33.2 | 15.8 | 8.0 | 5.4 | 4.1 | 11.4 | 1.3 | 2.4 |
| LUKOIL | LKOH RX | NR | 3,480 | NR | 49.0 | 31.4 | 7.9 | 5.9 | 4.5 | 3.8 | 8.5 | 0.7 | 5.4 |
| MOL Hungarian O&G | MOL HB | NR | 21,185 | NR | 7.4 | 6.7 | 8.4 | 9.7 | 6.9 | 6.0 | 1.6 | 1.5 | 4.7 |
| PetroleoBrasilheiro | PETR BZ | NR | 17.37 | NR | 67.2 | 60.9 | N/A | 17.9 | 6.9 | 6.0 | -1.1 | 0.9 | 0.0 |
| Total | FP FP | NR | 48.91 | NR | 125.1 | 266.3 | 15.5 | 12.6 | 7.5 | 5.7 | 8.6 | 1.3 | 5.2 |
| Eni S.p.A. | ENI IM | NR | 15.69 | NR | 60.0 | 247.2 | N/A | 25.3 | 6.9 | 4.6 | -0.3 | 1.1 | 5.1 |
| Repsol S.A. | REP SM | NR | 13.66 | NR | 21.1 | 101.5 | 12.6 | 11.0 | 6.4 | 5.4 | 5.4 | 0.7 | 5.1 |
| Stateoil ASA | STL NO | NR | 159.50 | NR | 60.4 | 60.0 | 107.6 | 17.9 | 4.9 | 3.4 | 1.6 | 1.5 | 4.7 |
| OMV AG | OMV AV | NR | 34.39 | NR | 11.8 | 15.0 | 11.3 | 13.4 | 5.8 | 5.7 | 7.1 | 0.9 | 2.9 |
| Galp Energia, SGPS, S.A. | GALP PL | NR | 14.21 | NR | 12.4 | 19.9 | 24.3 | 22.1 | 10.9 | 8.6 | 9.9 | 2.4 | 3.5 |
| Global Oil Major average | - | - | - | - | - | - | 36.6 | 23.3 | 9.8 | 6.5 | 4.0 | 1.5 | 4.3 |
亚洲石油服务公司估值
| 公司 | 股票代码 | Maybank KE评级 | 价格（USD） | 目标价（USD） | 市值（USD） | 90天现金流（USDm） | PER（2016E） | PER（2017E） | EV/EBITDA（2016E） | EV/EBITDA（2017E） | ROE（%） | P/BV（x） | Yield（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| COSL | 2883 HK | NR | 7.20 | NR | 7.2 | 23.9 | N/A | N/A | N/A | N/A | -54.8 | 17.1 | -19.7 |
| Anton Oil | 3337 HK | NR | 1.08 | NR | 0.3 | 3.0 | N/A | 193.1 | 11.9 | 9.3 | -3.0 | 1.1 | 0.0 |
| SPT Energy | 1251 HK | NR | 0.65 | NR | 0.1 | 0.4 | N/A | N/A | N/A | N/A | 310.9 | 11.0 | -10.3 |
| Hilong | 1623 HK | NR | 2.05 | NR | 0.4 | 1.3 | 23.2 | 14.4 | 9.2 | 8.3 | 4.8 | 1.0 | 0.8 |
| Honghua | 196 HK | NR | 0.74 | NR | 0.3 | 1.3 | N/A | N/A | N/A | N/A | 39.6 | 16.5 | -7.2 |
| Petro King | 2178 HK | NR | 0.46 | NR | 0.1 | 0.4 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 0.1 | 0.7 |
| Jutal Offshore | 3303 HK | NR | 0.76 | NR | 0.1 | 0.3 | 75.5 | 29.5 | 13.1 | 8.6 | N/A | N/A | N/A |
| Shengli Pipe | 1080 HK | NR | 0.37 | NR | 0.2 | 0.1 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| Chu Kong Pipe | 1938 HK | NR | 1.08 | NR | 0.1 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
| Alam Marittim | AMRB MK | Sell | 0.29 | 0.13 | 0.1 | 0.1 | -374.5 | 504.4 | 6.2 | 5.8 | -1.2 | 0.3 | 0.0 |
| Barakah Offshore | BARAKAH MK | Buy | 0.69 | 0.84 | 0.1 | 0.1 | 19.5 | 12.4 | 8.7 | 5.5 | 7.9 | 1.5 | 0.0 |
| Bumi Armada | BAB MK | Buy | 0.66 | 0.72 | 0.9 | 1.7 | 52.4 | 14.3 | 11.7 | 9.0 | 2.2 | 0.7 | 0.0 |
| Coastal Contracts | COCO MK | NR | 1.48 | NR | 0.2 | 0.1 | N/A | N/A | N/A | 3.2 | N/A | N/A | N/A |
| Daya Materials | DAYA MK | NR | 0.07 | NR | 0.0 | 0.0 | N/A | N/A | N/A | N/A | 0.1 | 0.7 | N/A |
| Dayang Enterprise | DEHB MK | NR | 1.01 | NR | 0.2 | 0.2 | 36.1 | 14.2 | 9.5 | 9.9 | 1.6 | 0.6 | 0.0 |
| Dialog | DLG MK | Buy | 1.54 | 1.93 | 1.8 | 2.0 | 30.5 | 29.2 | 21.7 | 23.9 | 13.4 | 3.3 | 1.4 |
| KNM | KNMG MK | Buy | 0.37 | 0.65 | 0.2 | 1.1 | 25.6 | 8.2 | 11.0 | 6.1 | 1.0 | 0.3 | 0.0 |
| MMHE | MMHE MK | Hold | 1.03 | 0.90 | 0.4 | 0.1 | 39.4 | 44.8 | 9.5 | 9.9 | 1.6 | 0.6 | 0.0 |
| Muhibbah Engineering | MUHI MK | NR | 2.27 | NR | 0.2 | 0.2 | 10.2 | 9.3 | 9.3 | 8.7 | 13.6 | 1.3 | 2.1 |
| Perisai Petroleum | PPT MK | Hold | 0.09 | 0.24 | 0.0 | 0.4 | 159.2 | -6.3 | 19.9 | 21.9 | 0.0 | 0.1 | 0.0 |
| Petra Energy | PENB MK | NR | 0.98 | NR | 0.1 | 0.4 | 9.8 | 9.0 | 19.9 | 21.9 | 0.0 | 0.1 | 0.0 |
分析师信息
- Howard Wong：香港/中国，联系方式：(852) 22680648，邮箱：howardwong@kimeng.com.hk
- Jessie Li：香港/中国，联系方式：(852) 22680642，邮箱：jessieli@kimeng.com.hk
- Jigar Shah：印度，联系方式：(91) 226623 2632，邮箱：jigar@maybank-ke.co.in
- Pandu Anugrah：印度尼西亚，联系方式：(62) 21 2557 1137，邮箱：pandu.anugrah@maybank-ke.co.id
- Liaw Thong Jung：马来西亚，联系方式：(603) 2297 8688，邮箱：tjiaw@maybank-ib.com
- Michael Bengson：菲律宾，联系方式：(63) 28498840，邮箱：micheal bengson@maybank-atrke.com
- Yeah Chee Keong：新加坡，联系方式：(65) 6231 5842，邮箱：yeakcheekeong@maybank-ke.com.sg
- Yupapan POLPORNPRASERT：泰国，联系方式：(66) 2658 6300 ext 1395，邮箱：yupapan.p@maybank-ke.co.th
- Le Nguyen Nhat Chuyen：越南，联系方式：(84) 844555888×8082，邮箱：chuyen.le@maybank-kimeng.com.vn
- Truong Quang Binh：越南，联系方式：(84) 444555888 $\times$ 8087，邮箱：binh.truong@maybank-kimeng.com.vn
附加信息
- 数据来源：Bloomberg, Maybank KE
- 备注：
- LNG Northeast Asia CFR 是 ICAP 的 JKL 1 个月远期价格。
- 所有未被 Maybank Kim Eng 覆盖的公司（包括正在审查的公司）的前瞻性估计和倍数均来自 Bloomberg。
- 平均倍数和收益率按市值加权计算。
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