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分众传媒(002027)：品牌推广彰显公司价值与阿里合作打开增长空间

核心内容

分众传媒是一家专注于生活圈媒体网络开发和运营的专业数字化媒体集团，主要覆盖楼宇媒体（电梯电视和电梯海报）、影院银幕广告媒体及终端卖场媒体。公司凭借其在电梯广告领域的领先优势，成为楼宇广告媒体的绝对龙头，同时通过与阿里巴巴的战略合作，进一步拓展其在新零售领域的影响力。

主要观点

1. 楼宇媒体行业领先地位

• 市场占有率：分众传媒在电梯电视市场占有率高达91%，电梯海报市场占有率超过73%。
• 覆盖范围：截至2018年7月，公司自营楼宇媒体点位约216.7万台，覆盖全国约201个城市及韩国15个城市。
• 受众特征：电梯电视受众以20-45岁为主，家庭月收入1万元以上者占比达68%，具备较强的消费能力。
• 业务占比：楼宇媒体贡献公司总收入的80%左右，是公司主要收入来源。

2. 品牌推广能力突出

• 成功案例：成功推广瑞幸咖啡、神州租车、饿了么等品牌，通过精准投放实现销售转化。
• 瑞幸咖啡：借助电梯广告迅速占领白领市场，8周内销售额增长5倍。
• 神州租车：通过分众传媒的电梯广告，实现月营业额增长超100%，从行业第三跃升为全球领先品牌。
• 饿了么：在分众投放电梯广告后，APP排名上升，交易量增长显著。

3. 与阿里巴巴的战略合作

• 战略入股：2018年7月，阿里巴巴以约150亿元战略入股分众传媒，持股比例达10.3%，成为第二大股东。
• “千楼千面”计划：结合线上线下数据，实现精准营销服务，提升销售转化率。
• 技术整合：借助阿里大数据资源，完善“电商云”数据，实现线上线下一体化及数字化转型。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年公司实现净利润分别为61.53亿、70.55亿、80.98亿，EPS分别为0.42元、0.48元、0.55元。
• 投资评级：给予“推荐”评级，当前股价对应2018年PE约14.98倍，低于行业平均水平。
• 财务表现：公司毛利率保持在70%左右，净利率在40%-50%之间，利润率显著高于同业。

关键信息

财务数据

股权结构

• 江南春：通过其利益实体持有公司23.34%股份，为第一大股东。
• 流通股本：占总股本47.45%，约69.65亿股。
• 股份质押：截至2018年11月2日，质押比例为10.93%，低于行业平均。

风险提示

• 广告投放效果不及预期
• 生活圈媒体竞争加剧
• 广告行业增速受宏观经济影响放缓
• 公司业绩低于预期
• 限售股解禁可能带来的股价波动
• 政策变动风险
• 国内外二级市场系统性风险

结论

分众传媒作为国内生活圈媒体的开创者和A股上市公司龙头，具备稀缺性和较强的市场竞争力。其在楼宇媒体领域的垄断地位和高毛利率，结合与阿里在新零售领域的合作，为公司打开了新的增长空间。尽管短期业绩受扩张和宏观经济影响存在压力，但长期来看，公司有望迎来业绩拐点，成为行业增长的重要推动者。