20230430-浙商证券-分众传媒-002027.SZ-分众传媒2022年报_2023年一季报点评_客户结构持续优化_当下逆境反转可期_4页_768kb

分众传媒（002027）2022年报&2023年一季报点评总结

公司概况

分众传媒是一家专注于广告营销的传媒公司，核心业务包括电梯电视、楼宇媒体、互联网广告等。公司客户以日用消费品为主。

财务表现

• 2022年财务：实现营收942.5亿元，同比下滑36.47%；归母净利润27.9亿元，同比下降53.99%；扣非净利润23.94亿元，下滑55.78%。业绩下滑主要受宏观经济影响，广告需求疲软及部分城市投放受限所致。
• 2023年Q1财务：营收257.5亿元，同比下降12.4%；归母净利润94.1亿元，同比增长134%。业绩开始恢复。

业务进展

• 客户结构优化：2022年来自日用消费品行业收入占比达55.66%，同比提升13.03个百分点。消费品领域客户需求稳定，品牌企业广告投放持续。
• 媒体点位调整：
  • 电梯电视设备总计883万台，同比增8.3%。一线、二线城市增长显著，三线城市有所收缩。
  • 电梯海报媒体设备总计约1827万个，同比减少17%，优化了低效点位。

海外业务

• 海外点位显著增长，同比增202%。部分海外子公司盈利：韩国归母净利润2.65亿元，香港亏损3.3亿元。
• 海外地区收入不稳定，如泰国、新加坡、马来西亚等区域业绩波动。

估值与预测

• 预计2023-2025年营收分别为1343.1亿、1519.2亿、1726.0亿元，复合增长率42.51%。
• 归母净利润预计为418.6亿、540.7亿、652.3亿元，复合增长率50.04%。
• 分众传媒维持“买入”评级，认为公司AI技术整合点位投放，海外市场有广阔前景，预计估值逐步提升。

风险提示

• 宏观经济情况延续下滑。
• 广告市场需求不足或投放不及预期。
• 政策监管、海外扩张风险及行业竞争加剧风险。