医药生物行业投资策略：年底业绩冲刺期，建议关注行业细分龙头-20171207-天风证券-13页-1mb

医药生物行业12月投资总结

核心内容概述

医药生物行业在11月整体下跌4.06%，表现弱于上证综指和中小板指，但强于创业板指。行业估值为35.48倍，相对A股溢价率下降至94%。整体来看，医药生物板块在震荡行情中，建议关注优质白马股和行业细分龙头，以把握业绩表现和政策红利带来的投资机会。

主要观点

12月投资建议

• 优质白马股：建议继续持有优质白马股，关注业绩表现良好的行业细分龙头。
• 业绩弹性方向：重点推荐OTC、原料药、流通、受益分级诊疗的器械板块和受益消费升级的专科医疗服务龙头。
• 短期与中期策略：
  • 短期：寻找业绩能持续超预期的个股。
  • 中期：配置医药板块中估值相对合理的白马和成长股，重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军。
• 高景气度领域：
  • 消费升级：品牌OTC企业受益于消费升级、品牌溢价和价值回归。
  • 政策推动：国家政策推动工业龙头景气回升，尤其关注高端制造、创新医疗器械、国产高端治疗性药品和器械。
  • 环保压力：原料药龙头受益于环保风暴，阶段性迎来量或价的提升。
  • 分级诊疗：促进基层市场变化，结构性机会显现，首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业。
  • 妇婴行业：受益于“十三五”新生儿增长小高潮，趋势性投资机会显现。
  • 其他热点：关注商业流通集中度提升、体检行业扩张、中药配方颗粒发展、国企改革等。

核心逻辑

• 品牌溢价与消费升级：品牌OTC企业受益于消费升级，具备持续增长潜力。
• 政策推动与行业改革：政策支持推动创新医疗器械发展，提升行业景气度。
• 医改与医保政策：医保目录调整、国家谈判目录、一致性评价等政策为行业带来增量预期。
• 环保政策影响：环保风暴推动原料药龙头价值提升。
• 国企改革：建议重点关注央企、省级和天津地区的国企改革。

关键信息

行业表现

• 11月医药生物板块下跌4.06%，跑输大盘。
• 行业整体估值为35.48倍，相对A股溢价率下降至94%。
• 医药制造业收入和利润均保持增长，10月收入同比增长13.10%，利润同比增长18.20%。

子行业估值分化

• 医药商业25.00倍，中药30.16倍，化学原料药41.59倍，化学制剂32.29倍，生物制品48.06倍，医疗器械52.15倍，医疗服务61.68倍。
• 医疗器械板块估值最高，医疗服务板块估值最低。

重点推荐个股

政策与行业动态

• 创新医疗器械政策：CFDA发布《医疗器械监督管理条例修正案（草案征求意见稿）》，加快审评审批，推动国产化。
• 监察法草案：医疗卫生列入监察对象，强调规范和监管。
• 两票制实施：安徽耗材两票制出台，推动流通配送领域洗牌。
• 药品联合采购：华东5省联合大采购方案征求意见，目标降低采购价格，减轻医保负担。
• 健康保险管理办法：保监会拟修订，鼓励健康管理服务与医保合作。

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司业绩不达预期

结论

医药生物行业在11月整体下跌，但行业估值仍高于A股整体水平。12月投资建议聚焦于优质白马股和细分龙头，受益于政策支持和行业景气度提升。重点关注创新医疗器械、消费升级、分级诊疗、妇婴行业及环保政策带来的机会，同时关注风险提示，如市场震荡和个别公司业绩不及预期。