20171207-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由分析师撰写的港股研究报告，涵盖多家公司的分析及投资建议，包括中国生物制药（1177 HK）、吉利汽车（175 HK）、保利置业（119 HK）和华润凤凰医疗（1515 HK），以及港股整体策略。报告分析了各公司的市场地位、产品表现、财务预测和行业前景，同时提供了投资评级和目标价。

中国生物制药 (1177 HK)

主要观点

• 恩替卡韦市场地位稳固：尽管有替诺福韦二吡呋酯的竞争，但恩替卡韦因其安全性及市场适应性，仍将在未来5-7年内保持主导地位。
• 替诺福韦二吡呋酯市场增长：晴众（替诺福韦二吡呋酯）成为首个通过一致性评价的仿制药，预计将在未来占据约40%的市场份额。
• 润众表现稳健：润众已度过最坏时期，预计2018年均价下降5-10%，销量增长15-20%，带来约10%的销售额增长。
• 财务预测上调：公司对润众、晴众、艾速平等产品的销售信心增强，上调了17-19年的稀释每股盈利预测。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为12.6港元，对应33倍18年市盈率，上涨空间为23.3%。

吉利汽车 (175 HK)

主要观点

• 销量创新高：11月销量达14.1万台，同比增长38%，全年累计销量达109万台，接近年度目标。
• 新车发布助力增长：2018年将推出7款新车，预计销量将增长至160万台，同比增长31%。
• 毛利率提升：受益于规模效应及产品结构优化，预计2017年毛利率将升至20.3%，2018年进一步升至20.5%。
• 领克01表现突出：领克01上市后获得市场关注，预计2018年销量达16万台。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价31.5港元，对应25.5%的上涨空间。

保利置业 (119 HK)

主要观点

• 重组计划推动协同效应：保利置业与保利地产的重组计划将解决同业竞争问题，提升公司估值。
• 毛利率触底回升：受益于三四线城市市场复苏，预计2017年毛利率回升至18-19%，2018-2019年进一步提升至20-25%。
• 项目布局优化：公司在全国20个城市有约50个项目，未来有望与保利地产在重叠城市展开更多合作。
• 财务预测上调：上调17-19年每股核心净利预测，分别增长12倍、165%和21%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价5.36港元，对应34%的上涨空间。

华润凤凰医疗 (1515 HK)

主要观点

• 并购扩张加速：华润凤凰医疗将收购多家医院的IOT权益，包括17个城市的7300张床位，占公司现有床位的60%。
• 政策红利显著：国务院发布的改革指导意见为公司带来扩张机遇，预计每年新增2000-3000张床位。
• 管理层执行力强：公司已与多家医院达成收购协议，并计划推出股权激励计划。
• 财务预测上调：上调17-19年每股核心净利预测，分别增长60%、25%和22%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价13港元，对应41%的上涨空间。

港股策略

主要观点

• 市场波动明显：恒生指数和恒生国企指数近期出现明显下跌，主要受地缘政治和获利了结影响。
• 估值吸引力增强：当前恒生指数动态PE为11.8倍，国企指数为7.8倍，具有较高的安全边际。
• 风险因素分析：
  • 战争风险可控：虽然美朝关系紧张，但实际冲突可能性较低，对市场影响有限。
  • 制造业投资风险：制造业投资增速可能在2018年初出现显著下滑，对估值构成威胁。
• 投资建议：
  • 防御为主：建议投资者在12月增加对银行、消费、公用事业等防御性板块的配置。
  • 周期股谨慎：预计周期股在短期内仍面临压力，建议保持谨慎。
  • 目标价与评级：维持“买入”评级，认为市场存在较大上涨空间。

投资评级说明

安全投资评级

• BUY：预期股价在6个月内上涨超过20%，或在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预期股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预期股价在12个月内波动在-10%至+10%之间。
• Underperform：预期股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预期股价在12个月内下跌超过20%。

行业投资评级

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体相当。
• Underweight：行业表现弱于市场整体。

信息披露

• 分析师声明：分析师及关联方不持有目标公司股份，也不参与其市场做市活动。
• 公司披露义务：公司已履行披露义务，投资者可通过指定邮箱或网站获取更多信息。
• 免责声明：报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

本文档为港股投资者提供了多只股票的深入分析，包括市场表现、财务预测、政策影响及投资建议。整体来看，中国生物制药、吉利汽车、保利置业及华润凤凰医疗均被看好，目标价与评级上调。同时，港股策略建议投资者在12月以防御为主，关注银行、消费、公用事业等板块，同时警惕制造业投资增速下降的风险。