20171207-招商证券-2017年11月乘用车销量点评_11月销量同比小幅增加_看好年底德系冲量行情_8页_960kb

2017年11月乘用车销量点评总结

核心内容概述

2017年11月，中国乘用车总销量为204万辆，同比小幅增长1.5%，1-11月累计销量为1768万辆，同比增长2.4%。行业整体表现稳中有升，但不同品牌和谱系之间出现了明显的分化。预计全年销量增速为3%，并看好2018年乘用车市场，预计同比增长5%。行业评级维持“推荐”。

主要观点

• 销量增长放缓：11月销量同比增速放缓，主要受去年高基数影响，同时部分品牌因提前达成销量目标而主动控制销量。
• 德系与美系表现强劲：德系和美系品牌保持较高增速，其中德系（+8.94%）和美系（+5.48%）表现突出，预计12月德系将延续冲量趋势。
• 日系与自主增速回落：日系品牌（+0.39%）和自主品牌（+1.03%）增速有所放缓，但日系车全年累计表现较好（+10.44%），自主品牌则稳步回暖（+7.04%）。
• 韩系持续下滑：韩系品牌（-25.19%）继续下滑，主要受市场挤压影响，未来增长空间有限。
• 投资逻辑：建议关注具有较强产品周期的龙头公司，如上汽集团、广汽集团、华域汽车等，重点推荐大众产业链。

关键信息

11月销量数据

分品牌表现

• 德系：北京奔驰（+24.37%）继续保持高增长，上汽大众（+10.81%）和一汽大众（+4.46%）表现稳定。
• 美系：上汽通用（+10.00%）和上汽通用五菱（+14.91%）增长明显，但长安福特（-18.61%）仍处于下滑状态。
• 日系：东风本田（+10.17%）表现较好，但一汽丰田（-7.69%）和东风英菲尼迪（-6.95%）有所下滑。
• 自主：吉利（+33.67%）、上汽乘用车（+27.72%）、广汽传祺（+12.67%）保持高增长，但北京汽车（-39.66%）和江铃汽车（-69.40%）大幅下滑。
• 韩系：北京现代（-25.19%）持续下滑，但降幅有所收窄。

重点车型表现

重点公司财务指标

结论

11月乘用车市场整体表现平稳，但品牌间分化明显。德系和美系品牌表现较好，而韩系和部分自主品牌则面临下滑压力。预计全年销量增速为3%，2018年将有所回升，建议关注具有产品周期优势的龙头公司，如上汽集团、广汽集团和大众产业链。