20170220-华安证券-医药生物行业周报_坚持配置细分领域优质个股_15页_1mb

医药生物行业投资报告总结（2017-02-20）

核心内容

本报告为医药生物行业2017年2月20日的分析，重点指出在政策驱动下，医药行业将经历结构性调整，建议投资者关注细分领域优质个股。

主要观点

• 行业长期稳定增长：医药行业具备长期增长潜力，短期内难以走出趋势性行情，因此应坚持配置细分领域优质个股。
• 医保目录调整：医保目录调整政策即将出台，预计3-4月完成。建议关注受益于目录调整的公司，如济川药业、康弘药业、翰宇药业、丽珠集团、恒瑞医药等。
• 两票制落地：两票制将压缩流通环节，降低药价，推动药品流通行业整合。关注具有渠道优势的龙头企业，如国药一致、上海医药、九州通，以及开始IVD流通整合的企业瑞康医药。
• 一致性评价持续推进：一致性评价将推动行业“去伪求真”，利好CRO行业。推荐泰格医药作为临床CRO龙头。
• 长期投资逻辑：从长期看，应关注业绩稳定增长的个股和受益于医改政策的细分领域高成长性个股，如医疗服务、生物制品、高端医疗器械等。

行业动态

• 政策与监管：
  • 国务院发布《中国防治慢性病中长期规划（2017-2025年）》。
  • 国家食品药品监督管理总局发布仿制药一致性评价技术指南。
  • 卫计委发布H7N9流感防控信息。
  • 京津冀实现异地就医直接结算。
• 医学前沿：
  • CRISPR关键专利判归张锋团队。
• 产业投资：
  • 东方略生物引入HPV免疫治疗项目。
  • 东阳光科32亿元收购阳光药。
  • 医信科技获周大福B+轮战略投资。
  • 安科生物投资1亿元设立华南中心。
  • 和佳股份设立医疗投资公司。
  • 贵州百灵增资银海医管公司。
  • 柳州医药与南溪山医院签战略合作协议。
  • 银河生物与成都天府国际生物城管委会签合作协议。
  • 东北制药收购辽宁博大药业60%股权。

上市公司重要公告

• 财务报告：
  • 奇正藏药、康泰生物、美年健康、莱美药业、东宝生物、三诺生物、理邦仪器发布业绩快报。
• 增减持与解禁：
  • 尚荣医疗、雅本化学增发获准通过，九安医疗调减募资额。
  • 华仁药业、天目药业、东北制药等股东拟减持股份。
  • 钱江生化、上海莱士、佐力药业、花园生物等股东拟增持股份。
• 批件与认证：
  • 华兰生物、天坛生物、亚宝药业、人福医药等公司获得临床试验批件或药品补充申请批件。
  • 安科生物、长春高新、中国医药、华北制药等公司获高新技术企业认证。
  • 上海医药获GMP证书。

行业估值与溢价率

• 截至2017年2月17日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为39.65倍，接近历史平均水平。
• 相对于沪深300指数的12.89倍PE，医药生物行业溢价率为207.60%，持续回落。
• 子板块中，医疗服务估值最高（82倍），生物制品（53倍）、医疗器械（60倍）也较高，而中药（30-32倍）、医药商业（30-32倍）估值相对较低。

上周市场表现

• 上证综指周涨幅0.17%，SW医药生物指数下跌0.86%，行业排名第20。
• 医疗服务、化学制剂、中药、生物制品跑赢医药板块，化学原料、医疗器械、医药商业跑输板块。
• 本周涨幅前十以中药为主，莱茵生物因H7N9疫苗炒作涨幅最大（17.72%）；跌幅前十以医药商业和医疗器械为主。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策变动影响较大，需关注政策变化带来的不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药生物行业造成影响。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

关键信息汇总

政策驱动

• 医保目录调整、两票制、一致性评价等政策将推动行业整合和升级。
• 医改政策将聚焦医保控费、提升行业竞争力、改善就医环境。

重点受益领域

• 医保目录调整：儿童药、重大疾病治疗用药、特殊用药等。
• 两票制：拥有渠道优势的医药商业企业。
• 一致性评价：CRO行业，尤其是泰格医药。
• 分级诊疗：第三方诊断、康复医院、基础型医疗器械。
• 精准医疗：PD-1单抗、CAR-T技术等。

重点公司推荐

• 医保目录调整受益：济川药业、康弘药业、翰宇药业、丽珠集团、恒瑞医药。
• 两票制受益：国药一致、上海医药、九州通、瑞康医药。
• 一致性评价受益：泰格医药、恒瑞医药、华海药业。
• 分级诊疗受益：迪安诊断、湖南发展、澳洋科技、九安医疗。
• 精准医疗受益：恒瑞医药、誉衡药业、安科生物、佐力药业、姚记扑克。

风险提示

• 政策变动风险
• 股市系统性风险

行业估值

• 行业整体估值接近历史平均水平
• 医疗服务估值最高，生物制品、医疗器械估值较高
• 化学原料、中药、医药商业估值相对较低

市场表现

• 医药生物指数下跌0.86%，跑输沪深300
• 中药板块表现较好，美年健康、康泰生物等公司业绩增长显著

总结

本报告强调医药行业在政策驱动下的结构性调整，建议投资者关注细分领域优质个股，如医保目录调整受益企业、两票制受益企业、一致性评价受益企业、分级诊疗相关企业及精准医疗相关公司。同时提醒投资者注意政策变动和股市系统性风险。