石油化工行业3月点评：需求旺季渐进，重视行业龙头-20180306-财富证券-10页-1mb

石油化工行业3月点评总结

核心内容

2018年3月石油化工行业点评指出，行业正逐步进入需求旺季，整体景气度有望进一步提升。尽管2月化工板块受到内外因素影响出现回调，但行业龙头仍具备较强竞争优势，是未来发展的主要受益者。

主要观点

• 行业整体表现：
  2月A股市场整体回调，石油化工行业跌幅为-5.60%，低于沪深300指数（-1.98%）。尽管行业处于传统淡季，但多数化工品价格仍维持高位，部分产品价格持续上涨，反映出行业供需结构的实质性变化。

• 原油价格走势：
  2月布伦特原油价格从69.8美元/桶回落至63.8美元/桶，预计后市仍将区间震荡。美国页岩油产量持续上升，压制了原油价格，但全年价格中枢有望维持在50美元/桶以上。地缘政治因素可能带来短期价格冲高。

• 下游需求与库存：
  2月化纤类价格略有回调，但聚酯行业开工率维持高位，库存走低，显示需求复苏并非短期因素。随着3月中旬下游需求进入旺季，部分产品库存有望高位回落。

• 行业格局演变：
  有成本优势的龙头企业持续扩大市占率，成为行业发展的主要推动力。2018年化工行业景气度有望进一步提升，行业格局将更加清晰。

• 投资评级：
  维持石油化工行业“领先大市”评级。重点推荐桐昆股份、鸿达兴业、中泰化学、新疆天业，谨慎推荐恒逸石化、荣盛石化、沧州大化。

关键信息

重点股票财务数据（单位：元/吨，%）

行业动态与事件

• 中国石油天然气集团：2017年天然气产量首次突破千亿立方米，占国内天然气产量的70.1%，成为新的效益增长点。
• 中国版原油期货：将于3月26日挂牌交易，标志着中国资本市场对原油期货的重启。
• 国际橡胶出口限制：泰国、马来西亚和印度尼西亚宣布减少橡胶出口，旨在提升全球橡胶价格。
• 桐昆股份技改项目：启动年产30万吨差别化POY技改项目，总投资9.58亿元，预计三年内完成。
• 利安德巴塞尔收购舒尔曼：以22.5亿美元收购舒尔曼，预计2018年下半年完成，实现成本协同效应。

行业产品价格跟踪

风险提示

• 下游需求明显回落
• 供给侧改革推进缓慢
• 产品价格提高导致关停产能复产超预期

投资建议

• 重点推荐：桐昆股份、鸿达兴业、中泰化学、新疆天业
• 谨慎推荐：恒逸石化、荣盛石化、沧州大化

行业投资评级说明

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