石油化工行业6月动态报告：油价继续中位区间震荡，看好行业龙头和成长个股表现-20190624-银河证券-28页_1mb

石油化工行业动态报告总结（2019年06月24日）

核心内容概述

本报告分析了2019年6月中国石油化工行业的发展现状与前景，指出行业整体处于中位油价区间，虽非最优价格，但属于相对舒适的区间。同时，报告强调了行业面临产能过剩、竞争加剧、盈利空间压缩等挑战，但也指出天然气需求快速增长、改性塑料需求上涨等积极因素，认为行业仍有成长潜力。

主要观点

油价走势与行业盈利

• 油价在6月先抑后扬，Brent油价单日上涨4.3%。
• 油价处在60-70美元/桶区间，是当前较为舒适的区间。
• 由于供需矛盾加剧，行业盈利可能进一步回落。

天然气需求增长

• 中国天然气占一次能源比重从“十二五”初期的5%提升至2018年的7.5%。
• 未来10年，天然气占比将上升至15%左右，需求仍处于黄金发展期。
• 预计2035年天然气需求将达6200亿方，其中自产3000亿方，进口占比约52%。

石油化工行业现状

• 2018年行业营收达3.58万亿元，同比增长22.67%。
• 2019年Q1营收同比增长15.8%，但归母净利润同比下降23.6%。
• 行业估值（PE（TTM））为14.22x，处于历史底部区域。

产能过剩与竞争加剧

• 我国炼油能力过剩严重，2018年炼油能力达8.3亿吨/年，开工率仅为72.6%。
• 未来几年仍将有1亿吨/年以上的炼油能力投产，加剧竞争。
• 聚丙烯、聚碳酸酯等产品产能严重过剩，价格面临下行压力。

下游受益

• 改性塑料需求上涨，产业链利润向下游转移，提升加工环节盈利水平。
• 聚丙烯价格有较大下降空间，改性塑料行业盈利水平有望提升。

关键信息

行业数据

• 截至2019年6月24日，石油和化工行业总市值4.6万亿，占全部A股的7.6%。
• 石油化工行业总市值1.1万亿，占整个行业24.8%，占全部A股1.9%。
• 行业β值小于1，风险低于A股整体。

投资建议

• 推荐关注行业龙头和成长型个股，如中国石化（600028）、卫星石化（002648）、广汇能源（600256）。
• 关注金发科技（600143）、国恩股份（002768）、山东海化（000822）等企业。

核心组合表现

行业趋势与挑战

• 行业进入成熟期，但仍有成长空间，尤其在高端产品领域。
• 多项政策推动行业绿色可持续发展，包括优化布局、环保整治、产业升级等。
• 产能过剩、落后产能淘汰力度不足、产业布局不合理等问题依然存在。

行业前景展望

• 石油化工行业将逐步向高端化、一体化、集约化发展。
• 政策支持与市场需求推动行业转型升级。
• 随着天然气需求增长和改性塑料行业盈利提升，相关企业有望受益。

风险提示

• 油价大幅波动风险。
• 产品价差下降风险。
• 营收不及预期风险。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

总结

石油化工行业虽面临产能过剩、竞争加剧和盈利压力，但其在天然气需求增长、改性塑料加工环节盈利提升以及政策支持下仍具备成长空间。建议关注龙头企业和成长型个股，同时重视行业转型和政策导向带来的机遇。