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新天绿色能源（956HK）2024年第三季度业绩总结

业绩概览

1. 总收入与利润表现：2024年第三季度总收入同比增长187%，达到365亿元人民币，但股东净利润同比下跌31%，降至6,577万元。扣除非经常性损益（如补贴）后，实际股东净利润同比增长80%至6,239万元。1-9月总收入同比增长203%至1,579亿元，净利润小幅下降0.7%至150亿元，调整后净利润微增0.4%至148亿元。

风电业务分析

• 发电量下降：受风资源不理想影响，2024年第三季度及前三季度风电发电量分别同比下降27%和34%，至2,253吉瓦时和9,697吉瓦时。
• 未来预测：预计FY24全年风电发电量同比下降71%至13,079吉瓦时，但FY25-26年将大幅增长152%和188%，至15,069吉瓦时和17,902吉瓦时。

燃气业务表现

• 销气量增长：第三季度和前三季度销气量分别同比增长214%和397%，至935亿立方米和3,952亿立方米，销气毛差有所上升。
• 长期协议：唐山LNG项目已签订长期供气协议，预计今年将实现盈利。

财务预测调整

• 由于业绩表现，分析师小幅下调FY24-26年股东净利润预测，降幅分别为0.4%、13%和40%。
• 目标价上调：H股目标价由402港元上调至433港元，目标市盈率由55倍提升至60倍，对应48.6%的上行空间。

风险提示

• 应收账款风险
• 并网电价大幅下跌风险
• 天然气成本上涨风险

分析师观点

维持“买入”评级，认为公司估值仍有上行空间，主要基于三季度强劲增长和未来天然气业务的潜力。

附加信息

• 当前股价为354港元，总市值2,6459.94亿港元。
• 主要股东为河北建投，持股比例约为48.95%。

历史目标价变动

• 2024年7月29日：目标价41.5港元
• 2024年8月29日：目标价40.2港元
• 2024年10月31日：目标价43.3港元