20220906-德邦证券-微观流动性跟踪_情绪虽见底_增量难突破_15页_1mb

微观流动性与市场资金流动分析总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所发布的策略周报，主要分析了2022年8月21日至9月4日期间A股市场的微观流动性情况，包括资金供给、资金需求、行业资金流向及风险提示等内容。整体来看，市场资金供给持续疲软，资金需求依然较高，市场情绪尚未明显改善，缺乏明确的方向性突破。

主要观点与关键信息

1. 微观流动性整体：杠杆资金拖累整体资金供给

• 本期资金供给合计为-27亿元，资金需求为487亿元，整体净流出为-514亿元。
• 杠杆资金大幅净流出，是资金供给转负的主要原因，其参与度已接近4月底水平，显示杠杆资金已来到情绪底部。
• 其他资金主体表现同样疲软，未能带来足够增量，导致市场难以走出方向性突破。

2. 资金供给分析

2.1. 偏股型公募新发

• 本期偏股型公募新发份额为235.4亿份，较上期增长70.71%，为单周百亿规模。
• 虽然绝对水平偏低，但对当前市场而言是稳定的增量资金来源。
• 8月新成立股票型基金143亿份，混合型基金263亿份，环比7月有所回落但仍高于4、5、6月水平。

2.2. 北向资金

• 本期北向资金净流入-42.55亿元，较上期净流入135.76亿元下降131.34%。
• 北向资金流向趋于收敛，单周流入/流出均未超百亿，市场方向仍不明确。
• 电力设备行业维持净流入，而商贸零售行业受中国中免抛压影响净流出较多。
• 行业层面，上游原料中基础化工获净流入，有色、建材遭抛压；中游制造中电力设备净流入显著，电子遭净流出；下游消费中传媒、汽车净流入，医药生物净流出；金融房建中银行、房地产遭净流出，建筑装饰小幅流入。

2.3. 两融资金

• 两融交易热度回落至6.39%，接近4月底水平（6.37%）。
• 双周两融净流出为-306亿元，显著低于上期142亿元，显示杠杆资金情绪再次回落至底部。
• 行业层面，电力设备、汽车净流出力度较大，纺服、综合行业为净流入。
• 个股层面，格力电器、宁德时代为净流入前列，中国中免、招商银行为净流出前列。

2.4. 股票型ETF

• 本期股票型ETF净申购额为87亿元，较上期-36亿元增长342%，资金转向净流入。
• 市场连续调整后，ETF资金流入显著，主要集中在规模ETF。
• 中证500ETF、沪深300ETF、上证50ETF等净申购领先；中证1000ETF、军工ETF等净赎回领先。

3. 资金需求分析

3.1. 股权融资

• 本期股权融资规模为312亿元，较上期616亿元下降49%，维持中低位。
• 未来两周IPO规模预计为147亿元，上市规模预计为139亿元。

3.2. 产业资本

• 本期产业资本净减持规模达149亿元，较上期增长11%，仍维持单期百亿水平。
• 石油石化行业出现显著净增持，而基础化工、医药生物净减持规模领先。
• 产业资本减持意愿未明显降低，显示其对当前市场位置判断仍不明确。

3.3. 限售解禁

• 本期限售解禁流通市值为2723亿元，未来两周预计为阶段性解禁低点，解禁规模为991亿元。
• 电力设备、基础化工、医药生物为主要解禁行业。

3.4. 南向资金

• 本期南向资金净流入26亿元，延续7月以来的收敛态势。
• 资金流入幅度有限，未出现明显反弹迹象。

风险提示

• 股市流动性可能出现超预期变化，需警惕市场波动。
• 客观数据对股价变动的解释能力有限，可能无法准确反映市场走势。
• 数据更新和测算误差可能导致分析结果偏差，投资需谨慎。

总结

整体来看，当前市场资金供给疲软，杠杆资金、北向资金、两融资金均呈现净流出态势，但股票型ETF出现净申购，成为市场相对稳定的资金来源。产业资本减持意愿仍强，限售解禁规模有所下降，但集中在多个行业中。市场情绪尚未明显改善，方向性突破仍需时间。投资者应关注资金流动趋势和行业动向，同时注意流动性变化带来的潜在风险。