20220927-德邦证券-微观流动性跟踪_缩量抵抗_15页_1mb

报告摘要

本期策略周报分析了A股及港股市场的微观流动性变化，重点聚焦于资金供给与资金需求的变动情况，以及对市场情绪和资金流向的观察。报告指出当前市场整体呈现“缩量抵抗”特征，资金供给和需求均出现调整，但部分积极信号显现。

微观流动性整体缩量抵抗：本期资金供给为-19亿元，资金需求为1234亿元，整体净流出-1253亿元。资金面偏紧主要由杠杆资金、北向资金净流出以及股权融资阶段性放大造成。
ETF净申购力度增强：股票型ETF净申购额为221亿元，较上期增长91.64%，显示出市场部分积极信号。其中上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF等规模ETF表现突出。
北向资金小幅净流出，偏好电子，流出医药、电力设备：北向资金连续3周小幅净流出，但净流出力度较低，仍处于总量平衡、行业分化状态。电子行业获净流入，而医药、电力设备等净流出显著。
两融资金持续净流出，交易情绪低迷：两融资金连续5周净流出600亿元，交易额占比降至6.50%，处于历史低位。但较4月底有所缓解，杠杆资金出清速度较慢。
股权融资阶段性放大：本期股权融资规模为897亿元，较上期增长102%，增加市场资金需求，对流动性形成压力。
产业资本净减持维持低位：本期产业资本净减持145亿元，环比下降12%，且8月以来持续维持单周百亿以下的较低水平。
限售解禁规模下降：本期限售解禁市值为1408亿元，预计10月解禁水平将进一步放缓，单月约1500亿。
南向资金增配港股：本期南向资金净流入191亿元，较上期增长144.87%，显示港股调整背景下，资金进一步南下。

偏股型公募新发：回落至单周50亿水平，尚未至冰点。
北向资金：
- 连续3周净流出，分别为-2亿、-61亿、-61亿。
- 行业偏好：电子净流入，医药、电力设备净流出。
两融资金：
- 连续5周净流出600亿元，交易情绪再至低点。
- 交易额占比降至6.50%，连续4周低于7%。
股票型ETF：
- 本期净申购额为221亿元，环比增长91.64%。
- 主要资金流入规模ETF，如上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF等。
- 部分中证1000ETF及房地产ETF、酒ETF出现净赎回。

分析师与研究助理：
- 吴开达：德邦证券研究所副所长，首席策略分析师，具有10年以上资本市场研究与投资经验。
- 林昊：研究助理。
投资评级说明：
- 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持；
- 行业投资评级分为优于大市、中性、弱于大市；
- 评级基于相对市场表现，不构成投资建议。
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