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长电科技重大事项点评：收购晟碟半导体80%股权，深化与西部数据合作

核心事件

• 公司子公司长电科技管理有限公司拟以62400万美元现金收购晟碟半导体80%股权，交易后晟碟半导体将成为长电科技（80%）与西部数据（20%）的合资公司。

评论

1. 业绩增厚：收购完成后可直接增厚长电科技收入及利润。晟碟半导体2022A/2023H1净利润分别为357/222亿元，净利率102%/138%，盈利能力优异。
2. 客户粘性增强：西部数据未来作为晟碟主要客户，协议约定的业绩指标下限保障了盈利能力，合资形式巩固战略伙伴关系。
3. 业务协同优势：
   • 技术能力：公司在先进封装（如XDFOI™）和AI/IoT领域具备解决方案；
   • 产能提升：通过并购叠加联营企业产能，在封装环节增强规模优势；
   • 行业趋势：摩尔定律放缓推动封装环节价值重估，先进封装有望成为新利润增长点。

投资建议

• 维持“强推”评级，2024年目标价349元；
• 预测2023-2025年归母净利润1475/2500/3323亿元，同比增长率大幅改善；
• 基于成长性给予25x PE估值，重申目标价349元。

风险提示

• 外部贸易环境变化；
• 行业景气度不及预期；
• 竞争加剧风险。

关键数据

• 当前股价：278.9元
• 交易金额：62400万美元