> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长电科技（600584.SH）投资分析总结 ## 核心内容 长电科技（600584.SH）作为一家领先的半导体封装企业，正在积极布局高端封装技术，以抓住AI产业带来的增长机遇。公司2026年半年报显示，其营收和净利润均实现显著增长，分别达到195.27亿元（yoy+4.96%）和8.45亿元（yoy+79.41%），毛利率和净利率也有所提升。公司对2026-2028年的盈利预测进行了上修，预计归母净利润分别为21.22亿元、28.60亿元和36.81亿元，当前股价对应PE分别为62.2倍、46.2倍和35.9倍，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年H1公司实现营收和净利润的大幅增长，主要得益于业务结构优化和价格联动机制的完善。 - **运算电子成为第一大下游应用**：运算电子业务占比提升，增长动能围绕AI产业展开，显示公司在AI相关封装领域的布局成效显著。 - **高端封装产能扩张**：公司计划进行99.8亿元的固定资产投资，推动2.5D先进封装产能建设，并积极布局Chiplet、CPO等高端封装技术，以应对AI时代对算力、运力、存力、电力四大核心需求。 - **盈利能力持续向好**：随着先进封装产能的释放，公司全球市场竞争力和盈利能力有望进一步提升。 ## 关键信息 ### 2026年半年报数据 - **营收**：195.27亿元，同比增长4.96% - **归母净利润**：8.45亿元，同比增长79.41% - **扣非归母净利润**：8.08亿元，同比增长84.73% - **毛利率**：15.15%，同比增长1.68pct - **净利率**：4.21%，同比增长1.69pct - **2026Q2单季度营收**：103.56亿元，同比增长11.72% - **2026Q2单季度归母净利润**：5.54亿元，同比增长107.30% - **2026Q2单季度毛利率**：15.68%，同比增长1.37pct - **2026Q2单季度净利率**：5.24%，同比增长2.39pct ### 下游业务表现 - **通讯电子**：营收53.50亿元，同比下降24.52%，占比27.4% - **消费电子**：营收45.30亿元，同比增长12.73%，占比23.2% - **运算电子**：营收58.78亿元，同比增长41.03%，占比30.1% - **工业及医疗电子**：营收16.01亿元，同比增长0.07%，占比8.2% - **汽车电子**：营收21.68亿元，同比增长25.27%，占比11.1% ### 产能与技术布局 - **江阴长电先进**：营收13.10亿元，净利润3.95亿元，订单饱满，产能利用率高 - **长电微电子**：营收2.12亿元，净亏损0.89亿元，高端封装产品持续量产，产能利用率稳步提升 - **资本开支**：2026H1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为47.00亿元，全年计划固定资产投资99.8亿元 ### 财务预测（2026-2028） | 年份 | 营业收入(亿元) | YOY(%) | 归母净利润(亿元) | YOY(%) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | EPS(元) | P/E(倍) | |------|----------------|--------|------------------|--------|-----------|-----------|--------|---------|---------| | 2026E| 42.207 | 8.6 | 21.22 | 35.6 | 15.5 | 5.0 | 6.4 | 1.19 | 62.2 | | 2027E| 49.694 | 17.7 | 28.60 | 34.8 | 15.7 | 5.8 | 8.0 | 1.60 | 46.2 | | 2028E| 59.289 | 19.3 | 36.81 | 28.7 | 16.0 | 6.2 | 9.4 | 2.06 | 35.9 | ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(%) | 21.2 | 8.1 | 8.6 | 17.7 | 19.3 | | 营业利润(%) | 8.6 | 5.3 | 34.8 | 35.0 | 28.7 | | 归母净利润(%) | 9.4 | -2.8 | 35.6 | 34.8 | 28.7 | | 毛利率(%) | 13.1 | 14.1 | 15.5 | 15.7 | 16.0 | | 净利率(%) | 4.5 | 4.0 | 5.0 | 5.8 | 6.2 | | ROE(%) | 5.5 | 5.0 | 6.4 | 8.0 | 9.4 | | ROIC(%) | 4.5 | 4.5 | 5.6 | 7.0 | 8.0 | | 资产负债率(%) | 45.4 | 43.6 | 37.8 | 40.4 | 40.6 | | 净负债比率(%) | 16.0 | 25.0 | 22.2 | 19.2 | 22.3 | | P/E(倍) | 82.0 | 84.4 | 62.2 | 46.2 | 35.9 | | P/B(倍) | 4.8 | 4.6 | 4.3 | 4.0 | 3.6 | | EV/EBITDA | 24.9 | 22.7 | 26.9 | 21.0 | 17.0 | ### 风险提示 - 研发及量产进度不及预期 - 半导体周期波动 - 行业竞争加剧 ## 估值方法的局限性说明 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。