20221116-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评报告_苏州智能制造基地获土地使用权_光伏电池片_组件设备加速腾飞_4页_907kb

金辰股份（603396）点评报告总结

核心内容

金辰股份近期获得苏州智能制造基地的土地使用权，标志着公司在光伏设备领域的重要布局进展。公司计划投资4亿元建设“金辰智能制造华东基地”，以加强其在光伏电池片/组件设备领域的产能和市场竞争力。同时，公司拟通过自有资金设立全资子公司南通金诺，进一步利用长三角地区的产业链优势，推动光伏设备业务的快速增长。

主要观点

• 基地建设：公司全资子公司苏州金辰已签署《国有建设用地使用权出让合同》，并获得9136.5平方米工业用地30年使用权，基地建设进入实质性阶段。
• 投资规模：该基地总投资4亿元，一期项目占地约15.06亩，预计2年内完工；二期项目占地25.65亩。
• 业务聚焦：基地专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件的研发与生产，有助于完善公司产能布局。
• 技术布局：
  • HJT设备：已交付首台量产微晶设备，进入中试/量产验证阶段。预计2025年HJT设备行业市值达3000亿元，公司具备较强竞争力。
  • TOPCon设备：已与晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利。预计2025年TOPCon设备行业市值373亿元，公司有望受益。
• 组件设备：公司为组件设备龙头，发布“M”系列高效组件装备产线，预计2025年市场规模达89亿元，年复合增长率约23%。
• 研发支持：公司投资1.02亿元建设高效电池&高效组件研发实验室，年底投入使用，为技术测试与研发提供平台支持。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为9.2亿元、21.2亿元、40.7亿元，同比增长分别为51%、131%、92%，对应PE分别为127倍、55倍、29倍。
• 估值空间：若公司在HJT和TOPCon设备领域分别处于第三和第二位置，2025年潜在市值空间可达305亿元和575亿元，显示公司未来成长潜力较大。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内公司股价表现将优于沪深300指数20%以上。

关键信息

土地使用权与基地建设

• 公司全资子公司苏州金辰与苏州市自然资源和规划局签署土地使用权合同，以230.2万元取得9136.5平方米工业用地。
• 基地建设地点为苏州太湖科技产业园，总投资4亿元，一期占地约15.06亩，预计2年内完工；二期占地25.65亩。

业务布局与技术进展

• 基地专注于光伏设备及元器件、自动化生产线、工业机器人及配件、机械设备及配件的研发与生产。
• HJT设备已实现量产交付，TOPCon设备进入客户试用阶段，显示公司在技术上的领先地位。

市场前景

• 预计2025年HJT设备行业市值达3000亿元，TOPCon设备行业市值达373亿元。
• 组件设备预计2025年市场规模达89亿元，年复合增长率约23%。

研发投入

• 投资1.02亿元建设高效电池&高效组件研发实验室，年底投入使用，为高效电池与组件设备研发提供完整平台。

扩产计划

• 通过设立全资子公司南通金诺，利用长三角产业链优势，进一步扩大光伏设备产能。

财务预测

财务比率

风险提示

• HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期
• 下游光伏产业扩产不及预期

总结

金辰股份通过获得苏州智能制造基地的土地使用权，进一步强化其在光伏设备领域的布局。公司已实现HJT设备量产交付，并在TOPCon设备领域取得积极进展，未来有望在光伏设备市场中占据重要位置。同时，公司通过设立子公司南通金诺和建设研发实验室，扩大产能并提升技术竞争力。盈利预测显示公司未来三年净利润将快速增长，估值潜力显著，维持“买入”评级。