20221128-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评报告_拟4亿扩层压机产能_光伏电池+组件设备齐发力_4页_859kb

金辰股份（603396）总结报告

核心内容概述

金辰股份是一家专注于光伏设备制造的企业，近期通过多项投资扩产和研发，加速在光伏组件设备、HJT设备及TOPCon设备领域的布局，显示出公司在行业技术变革中的领先地位和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 组件设备扩产计划

• 公司控股子公司秦皇岛金昱智能装备有限公司拟投资4亿元建设层压机项目，预计年产层压机600台/套。
• 项目预计在取得土地后3个月内开工，9个月内投产运营。
• 光伏组件行业正经历“薄片化+多主栅+多分片”技术变革，组件设备市场需求增长，预计2025年市场规模达89亿元，年复合增长率（CAGR）约为23%。

2. HJT设备进展

• HJT设备预计2023年单W成本与PERC打平，2025年设备订单市场空间有望超600亿元，年复合增长率（CAGR）为98%。
• 公司已交付首台量产微晶设备，并正在进行中试/量产级别验证。
• 公司PECVD设备具备产能大、成本低的优势，设备进展有望超预期。

3. TOPCon设备布局

• 2023-2025年为TOPCon扩产高峰期，年均设备市场达369亿元，合计市场规模1107亿元。
• 公司聘请中科院宁波所资深科学家担任首席科学家，管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利。
• 公司有望受益于TOPCon设备市场快速增长。

4. 产能与研发布局

• 公司投资1.02亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”，年底投入使用，为高效电池与组件研发测试提供完整平台。
• 计划投资4亿元建设金辰智能制造华东基地，并设立全资子公司南通金诺，借助长三角产业链优势，进一步扩建光伏设备产能。
• 项目投资彰显公司对未来订单的信心和市场拓展决心。

5. 盈利预测与估值

• 预计公司2022-2024年净利润分别为92、212、407百万元，同比增长分别为51%、131%、92%。
• 对应PE分别为119、52、27倍，显示估值持续下降，盈利增长显著。
• 投资评级为“买入”，认为公司光伏HJT和TOPCon设备均有望迈向头部。

财务摘要

营收与净利润预测

每股收益与估值

资产负债表预测

利润表预测

现金流量表预测

主要财务比率

风险提示

• HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期。
• 下游扩产不及预期。

投资评级说明

• 投资评级为“买入”，表示在6个月内，证券相对于沪深300指数涨幅预期超过20%。
• 行业评级为“看好”，表示行业指数相对于沪深300指数涨幅预期超过10%。

结论

金辰股份通过多项投资扩产和研发，持续强化在光伏组件设备、HJT设备及TOPCon设备领域的竞争力，有望在未来几年内实现快速增长。公司具备较强的技术优势和市场拓展能力，盈利预测显示其净利润将显著增长，估值持续下降，具备投资价值。