20180625-长城证券-分级基金动态点评_B份额显现集中下折风险_7页_555kb
报告摘要
分级基金动态点评总结（20180625）
核心内容
本报告分析了2018年6月25日分级基金B份额的市场表现，重点关注了其折溢价率、杠杆率以及下折风险。报告指出，B份额在市场调整期间表现较为弱势，尤其是中小盘风格指数B份额跌幅较大，同时存在集中下折风险，提醒投资者注意系统性风险。
主要观点
- 市场整体表现：上周海外股票指数中，纳斯达克100指数跌幅最小（-0.80%），恒生国企指数跌幅最大（-4.47%）。商品指数方面，ICEWTI原油涨幅最大（5.13%），SHFE白银跌幅最大（-2.90%）。
- A股指数表现：上证50指数周跌幅为-3.16%，沪深300指数为-3.85%，中证500指数为-5.90%。大盘风格行业指数平均跌幅较小（-4.69%），中小盘风格行业指数平均跌幅较大（-6.02%）。
- B份额市场表现：120只B份额平均周跌幅为-12.96%，显著高于主要股指。其中，中小盘风格B份额平均跌幅为-14.57%，而大盘风格B份额为-11.41%。
- 成交量变化：B份额总成交额为26.82亿元，比前周增加4.98亿元。中小盘风格B份额成交量增长较快，反映出市场对中小盘风格的关注度上升。
- 溢价率波动：B份额整体溢价率比前周上升0.46%，平均溢价率为11.84%。其中，中小盘风格B份额溢价率较高（12.81%），而大盘风格B份额溢价率相对较低（10.96%）。
- 杠杆率变化：B份额价格杠杆比前周上升0.171倍，平均为2.43倍。中小盘风格B份额平均价格杠杆为2.55倍，高于大盘风格B份额的2.32倍。
- 下折风险集中：截至2018年6月22日，有21只B份额母基金净值距离下折阈值小于10%，其中部分B份额跌幅较大，如高铁B（-5.61%）、富国创业板B（-5.70%）等，若跟踪指数持续下跌，将触发下折。
- 上折风险较小：仅有一只B份额（国泰国证食品饮料B）母基金净值距离上折阈值小于10%，溢价率为-3.65%，折算后杠杆率将回到初始水平。
关键信息
折溢价率
- 整体溢价率：11.84%，比前周上升0.46%。
- 大盘风格B份额：平均溢价率10.96%，比前周上升1.49%。
- 中小盘风格B份额：平均溢价率12.81%，比前周下降0.68%。
杠杆率
- 整体杠杆：2.43倍，比前周上升0.171倍。
- 大盘风格B份额：平均杠杆2.32倍，比前周上升0.096倍。
- 中小盘风格B份额：平均杠杆2.55倍，比前周上升0.256倍。
折算情况
- 上折：1只B份额（国泰国证食品饮料B）母基金净值距离上折阈值小于10%。
- 下折：21只B份额母基金净值距离下折阈值小于10%，其中部分B份额跌幅较大，如军工B（-8.05%）、富国中证新能源汽车B（-8.99%）等。
风险提示
- 系统性风险：股市下跌可能引发B份额的下折，导致杠杆率下降，投资者需警惕市场系统性风险对B份额的影响。
表格摘要
表1：母基金距上折小于10%的B份额
| 代码 | B份额简称 | 母基金向上折算距离 | 基金规模（亿元） | 折溢价率% | 净值杠杆 | 价格杠杆 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 150199.SZ | 国泰国证食品饮料B | 7.32% | 1.48 | -3.65% | 1.58 | 1.64 |
表2：母基金距下折小于10%的B份额
| 代码 | B份额简称 | 母基金向上折算距离 | 基金规模（亿元） | 折溢价率% | 净值杠杆 | 价格杠杆 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 150260.SZ | 重组B | -0.76% | 0.13 | 7.86% | 4.86 | 4.51 |
| 150204.SZ | 鹏华中证传媒B | -1.77% | 0.18 | 9.52% | 4.75 | 4.34 |
| 150274.SZ | 带路B | -1.98% | 0.12 | 2.54% | 4.75 | 4.64 |
| 150236.SZ | 券商B级 | -2.52% | 0.42 | 4.59% | 4.64 | 4.43 |
| 150304.SZ | 创业50B | -2.69% | 0.65 | 5.50% | 4.60 | 4.36 |
| 150182.SZ | 富国中证军工B | -3.85% | 5.33 | 7.64% | 4.40 | 4.09 |
| 150310.SZ | 信息安B | -3.99% | 0.02 | 13.20% | 4.38 | 3.87 |
| 150298.SZ | 互联B级 | -4.59% | 0.04 | 1.73% | 4.31 | 4.23 |
| 150326.SZ | 高铁B端 | -4.79% | 0.03 | 58.82% | 4.26 | 2.69 |
| 502032.SH | 高铁B | -5.61% | 0.01 | 80.43% | 4.20 | 2.33 |
| 502055.SH | 券商B | -5.61% | 0.15 | 10.12% | 4.15 | 3.77 |
| 150316.SZ | 工业4B | -5.70% | 0.10 | 11.01% | 4.13 | 3.72 |
| 150153.SZ | 富国创业板B | -5.70% | 13.99 | 9.48% | 4.13 | 3.77 |
| 150312.SZ | 智能B | -5.83% | 0.02 | 80.85% | 4.12 | 2.28 |
| 150244.SZ | 创业B | -7.74% | 0.73 | 11.76% | 3.87 | 3.46 |
| 502005.SH | 军工B | -8.05% | 0.33 | 11.51% | 3.87 | 3.47 |
| 150224.SZ | 富国证券B | -8.11% | 8.81 | 2.75% | 3.84 | 3.74 |
| 150280.SZ | 新能B | -8.14% | 0.02 | 30.22% | 3.85 | 2.95 |
| 502015.SH | 一带一B | -8.71% | 0.23 | 9.68% | 3.76 | 3.43 |
| 150212.SZ | 富国中证新能源汽车B | -8.99% | 1.63 | 10.37% | 3.73 | 3.38 |
| 150118.SZ | 国泰国证房地产B | -9.68% | 1.74 | 8.07% | 3.65 | 3.38 |
结论
B份额在市场调整期间表现不佳，尤其是中小盘风格B份额跌幅显著，溢价率和杠杆率均有所上升。当前存在较多B份额接近下折阈值，需关注市场进一步下跌可能带来的折算风险。投资者应谨慎评估市场趋势，合理控制风险。
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