20220310-西部证券-今世缘-603369.SH-业绩点评_省内需求强劲国缘高增_好中求快期待省外突破_3页_261kb

今世缘（603369）业绩点评总结

核心内容

今世缘在2022年春节期间表现出强劲的省内市场需求，实现“开门红”，为全年业绩奠定了良好基础。公司2022年1-2月营业总收入和归母净利润分别同比增长约25%和26%，预计一季度发货进度约为37%，高于同期节奏，显示出一季度增速有望高于全年规划增速。

主要观点

• 省内市场表现强劲：春节档期间，省内市场需求旺盛，经销商发货进度普遍超过40%，为公司业绩提供了有力支撑。
• 国缘品牌高增长：国缘品牌在春节期间增速高于平均水平，尤其是V系列表现突出，V9商务版导入顺利，V3在各区域价格略有差异，但整体将有序控货维稳价盘。
• 省外市场良性发展：公司通过导入异地扫码系统，有效减少省外向省内倒货，推动省外市场回归良性发展。
• 品牌策略优化：公司进一步细化办事处团队划分，今世缘与国缘品牌分人负责，改善资源分配不均，助力品牌协同成长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价69元，对应2022年35倍PE。预计公司2021-2023年每股收益分别为1.56元、1.98元、2.44元，公司有望提前实现百亿目标。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

营销与市场策略

• 渠道管理：公司加强了对省外市场的管控，通过异地扫码系统减少窜货，确保市场秩序。
• 产品结构优化：继续推动产品结构升级，注重中高端市场发展。
• 库存与价格管理：V系列在追求市场份额的同时，加强库存管控和价格维护，确保市场稳定。
• 省外拓展：公司将加大省外市场的开拓力度，强调可持续发展，提升省外市场占比。

风险提示

• 省内竞争加剧：省内市场可能面临更激烈的竞争。
• 省外开拓不及预期：省外市场拓展可能未达预期，影响整体增长。
• V系列培育不及预期：V系列的市场培育可能未能达到公司预期。

估值与投资评级

• 投资评级：买入
• 目标价：69元
• 估值倍数：对应2022年35倍PE
• 公司评级变动：维持

联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证。
• 报告观点和结论仅为出具日的观点，可能随时更改。
• 投资者不应依赖本报告做出决策，应自行咨询专业顾问。
• 报告版权归西部证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。