20220603-华泰期货-专题报告_光伏装机再加码_纯碱消费展望更为乐观_14页_1mb

光伏装机再加码 纯碱消费展望更为乐观

核心内容概述

本报告分析了2022年及2023年玻璃和纯碱市场的行情走势及未来展望。从供需、成本、政策等多方面入手，指出玻璃和纯碱在过去三年中价格大幅上涨，尤其是2022年，玻璃涨幅达90%，纯碱达130%。主要驱动因素包括供给刚性、能源价格上涨和下游需求变化。2023年，纯碱消费展望更为乐观，主要得益于光伏玻璃的快速投产和新增装机的强劲增长。

主要观点与关键信息

1. 行情走势

• 玻璃与纯碱价格大幅上涨：2022年，玻璃与纯碱价格均翻倍，创历史新高。
• 供给刚性：玻璃和纯碱的供给端均受到产能限制，尤其在纯碱方面，产能瓶颈明显。
• 能源成本上升：能源价格（如天然气、煤炭）上涨，显著提升了玻璃和纯碱的生产成本，对价格形成支撑。
• 需求主导价格走势：玻璃需求受房地产影响较大，而纯碱需求因光伏玻璃投产加速而持续增长。

2. 平板玻璃分析

• 供给端：玻璃日熔量维持在17-17.5万吨之间，2023年1-4月产量同比增长0.7%。
• 需求端：房地产占玻璃总需求的75-80%，上半年表现较好，下半年大幅下滑，导致库存持续累库。
• 成本与利润：玻璃价格回落至成本线附近，而能源和纯碱价格坚挺，成本支撑明显。
• 策略建议：短期若价格大幅下跌，可轻仓试多；但需关注房地产是否持续好转，否则价格难有持续上涨。

3. 纯碱分析

• 供给端：近三年纯碱产量稳定在2900万吨左右，2023年1-4月产量同比下降2.7%。
• 产能瓶颈：在产产能约3000-3100万吨，新增产能有限，连云港碱业停产进一步加剧供需紧张。
• 需求端：
  • 平板玻璃占纯碱需求的40%，产量平稳。
  • 光伏玻璃成为最大新增需求来源：2023年1-4月光伏压延玻璃产量同比增加40%，日熔量从4.2万吨增至5.6万吨，环比增长30%，同比增加50%。
  • 光伏玻璃新增日熔量预计全年增加约140万吨，占纯碱总产量的4.8%。
  • 中国光伏新增装机量同比增长138%，预计全年新增并网量将创历史新高。
• 政策支持：国家出台多项利好政策，推动光伏行业长期发展，预计到2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率将达50%，2030年风电、太阳能发电总装机容量将超12亿千瓦。
• 出口增长：纯碱出口持续增长，1-4月净出口38万吨，同比增长23%，全年有望净增30-40万吨，进一步拉动消费。

4. 策略建议

• 玻璃：短期可轻仓试多，但需关注房地产是否持续好转。
• 纯碱：长期向好，建议逢低做多，关注光伏玻璃投产进度和需求增长情况。

5. 风险提示

• 房地产行业：若房地产未明显改善，将影响玻璃需求，进而拖累纯碱表现。
• 疫情与俄乌冲突：可能影响能源价格和市场预期，增加不确定性。
• 玻璃冷修：若玻璃产线出现大规模冷修，将对纯碱需求产生负面影响。
• 光伏玻璃投产不及预期：可能影响纯碱需求增长速度。

总结

2023年，玻璃和纯碱市场均受到供给刚性、能源成本上升和下游需求变化的影响。玻璃市场受房地产拖累，表现疲软，而纯碱市场则因光伏玻璃的快速投产和政策支持，消费预期更为乐观。预计全年纯碱消费将因光伏玻璃需求增长而提升，长期来看，纯碱市场具备较强支撑。投资者在操作时需注意节奏，关注政策和需求变化，控制风险。