玻璃纯碱2022年度投资策略：供应偏紧房地产决定玻璃走向，光伏大投产纯碱需求旺-20211206-招商期货-31页_1mb

玻璃与纯碱2022年度投资策略总结

核心内容

• 玻璃：2022年供应偏紧，主要受政策限制和老旧产线冷修影响。需求端主要依赖房地产，但房地产市场降温，玻璃需求将逐步改善，全年供应预计偏少，价格走势取决于房地产需求。
• 纯碱：供应偏紧，连云港碱业120万吨产能退出，同时新增产能有限。需求端主要来自玻璃行业，尤其是光伏玻璃的快速投产将大幅增加纯碱需求，长期看好纯碱走势。

主要观点

1. 玻璃

• 2021年走势：玻璃价格在2021年初因房地产需求旺盛而上涨，随后因政策调控和需求走弱而下跌，年末开始反弹。
• 供应端：政策严格执行产能置换，新增产能有限。老旧产线增多，冷修减产预期增强，供应偏紧。
• 需求端：房地产仍是主要需求来源，占75%。2022年竣工面积增长将带动玻璃需求。LOW-E玻璃和光伏玻璃需求增加，推动玻璃需求结构优化。
• 成本端：生产要素（硅砂、纯碱、燃料）价格上涨，成本抬升。能耗标准提升，冷修后复产难度加大，影响供应。
• 政策影响：房地产政策趋稳，融资端有所放松，玻璃价格有望小幅度反弹，但整体仍偏弱。

2. 纯碱

• 2021年走势：纯碱价格因光伏玻璃投产而上涨，随后进入淡季，库存累积，价格回落。
• 供应端：纯碱产能受限，连云港碱业退出，2022年纯碱供应减少120万吨，同比减少3.6%。
• 需求端：光伏玻璃投产带动纯碱需求大幅增加，预计2022年纯碱需求增加130万吨，供需缺口达250万吨。
• 政策影响：政策严控纯碱新增产能，仅天然碱项目有望在2022年底投产，短期供应端减量，长期需求增长。

关键信息

• 房地产市场趋势：2021年下半年房地产市场大幅降温，2022年将延续降温态势，但政策托底将缓解部分压力。
• 玻璃供应：2022年玻璃供应预计减少，日融量16.5万吨，同比增速-2%。冷修减产将加剧供应偏紧。
• 纯碱供应：2022年纯碱产能减少120万吨，供应偏紧，主要受连云港碱业退出影响。
• 光伏玻璃：不受产能置换限制，2022年产能将增加至8.3万吨/天，带动纯碱需求增长。
• LOW-E玻璃：使用比例不断提升，节能效果显著，推动玻璃需求结构优化。
• 政策影响：能耗双控、产能置换、房地产调控等政策对玻璃和纯碱行业产生深远影响，供应端受限，需求端受房地产和光伏带动。

操作建议

• 纯碱：短期季节性累库存偏空，长期看多。
• 玻璃：走势取决于房地产需求，短期关注冷修减产，长期关注竣工端需求释放。

风险提示

• 房地产需求持续转弱。
• 光伏玻璃投产不及预期。
• 纯碱供应端出现新的减产因素。

行业趋势

• 玻璃：2022年供应偏紧，需求结构优化，LOW-E玻璃和光伏玻璃需求增加。
• 纯碱：供应偏紧，需求增长，光伏玻璃投产是主要驱动力。

图表说明

• 玻璃价格走势：受房地产需求影响，价格波动显著。
• 纯碱价格走势：受供应和需求变化影响，价格在2021年上涨后回落。
• 房地产数据：房地产销售、新开工和竣工面积均呈现下降趋势，但政策托底有望缓解。
• 光伏发展：光伏装机量和玻璃需求预计大幅增长，带动纯碱需求。

结论

2022年，玻璃和纯碱行业均面临供应偏紧的局面，但需求端因房地产和光伏玻璃的推动，仍保持一定增长。政策调控对玻璃行业影响深远，纯碱行业则因供应受限而长期看多。投资需关注房地产和光伏行业的发展动态，以及政策变化对供需的影响。