2024年焦煤年报：供需弱平衡难破，焦煤承压震荡-20240105-和合期货-17页_1mb

焦煤年报分析总结

2023年行情回顾

2023年焦煤价格全年微涨118%，波动剧烈，源于供需动态变化。年初受进口煤预期压制和事件性因素（如2月下旬内蒙古矿难导致安监升级）影响，价格上涨；随后因澳煤进口恢复和需求疲软，价格大幅下跌；年中澳煤进口不及预期、供应收紧叠加稳增长政策，推动价格上涨；年末钢厂利润亏损引发负反馈，导致震荡下跌，但特别国债发布和供应趋紧又助涨反弹。总体表现为供应宽松与需求不振交替，价格在区间5%-40%内大幅震荡。

供应分析

国内供应偏紧，2023年1-11月原煤产量同比增长29%，但安全检查趋严（如煤矿开工率降至9932%），限制产量增长。进口方面，转向"蒙煤+俄煤"多元化模式，1-11月进口9063万吨，增长58%，其中蒙煤占比78%，预计2024年蒙古和俄罗斯出口能力提升，进口继续增加，但成本上升和天气因素可能限制。

需求分析

需求端疲软，经济下行导致房地产和钢铁需求疲弱。2023年铁水产量高企（745万吨），但钢厂利润维持盈亏平衡，投资和销售数据疲软（如房地产投资下降9%）。预计2024年双碳政策强化，禁止新增产能和鼓励焦钢一体化，焦煤需求增速可能下滑，生铁产量小幅下滑。

2024年展望

预计煤炭供应增长，国内保供政策延续，进口量可能继续增加，推动价格中枢下移。需求增速不及供应，或导致库存增加，焦煤价格整体下移，波动区间估计1100-2100。主要风险包括安全检查、进口政策和经济不确定性。