20240105-和合期货-2024年碳酸锂年报_供过于求局面难转_中长期碳酸锂仍将区间运行_20页_1mb

碳酸锂年报：供过于求局面难转，中长期维持区间运行

核心观点

• 供大于求难改善：产能扩张和进口持续，需求端虽新能源汽车产销量创历史新高，但动力电池库存高企，装车量仍低于产量。
• 价格区间震荡：现货价格全年下跌，碳酸锂期货上市后下跌幅度达70%，技术面支撑位接近成本，预计中长期价格维持80000–140000元区间。
• 宏观面内强外弱：我国经济韧性支撑国内需求，积极的财政和货币政策助力工业回升；美联储2024年大概率降息，但欧美经济软着陆存在不确定性。

导致支持证据

• 供给端：11月国内碳酸锂产量环比增长71%，累计同比增幅3703%；进口量维持高增长（11月环比增58%，同比增373%）；氯化提锂、云母提锂等加工成本与现价对比，价格低于12万元/吨时云母厂商面临亏损，锂辉石提锂利润持续为负。
• 需求端：新能源车11月产销量首次双超百万辆，但仍需关注动力电池装车量不及预期，库存持续累积。
• 价格与技术面：碳酸锂价格从高点236000元/吨跌至低点85395元/吨，空头动能基本释放，下跌空间有限，上涨动力不足。

风险因素

• 政策风险：内外政策变化可能影响供需平衡。
• 市场波动：欧美经济走势、碳酸锂进口量变化等均可能增加价格波动性。
• 技术变动：产能扩张速度、提锂技术成本变化对价格区间维持构成挑战。

后市展望

供大于求的局面短期内难以根本改观，价格维持区间震荡。关注国内需求恢复情况以及美联储降息政策落地对大宗商品市场的带动效应。