20210915-西南证券-8月经济数据点评_内生与外生因素共振之下的放缓会持续吗__7页_1mb

8月经济数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月中国宏观经济数据，重点关注工业增加值、房地产投资、基建投资和消费领域的表现，同时提示潜在风险。整体来看，8月经济数据呈现内生与外生因素共振下的放缓趋势，但部分结构性领域仍保持较快增长。

主要观点

工业增加值：增速回落，高技术行业表现亮眼

• 整体表现：8月全国规模以上工业增加值同比增长 5.3%，略低于预期，两年平均增长 5.4%，较前值回落 0.2个百分点。
• 分门类看：
  • 采矿业增速加快至 2.5%，较前值提升 1.9个百分点。
  • 制造业增速回落至 5.5%，其中高技术制造业增长显著，同比增长 18.3%，两年平均增长 12.8%。
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业因夏季用电高峰结束，增速回落较多，预计随着电价调整，后续将有所回升。
• 分行业看：41个大类行业中，34个保持增长，但黑色金属冶炼和压延加工业下滑较多。
• 分产品看：323种产品产量同比增长，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量增速分别达 151.9%、57.4%、39.4%，汽车产量下降 19.1%，降幅扩大。
• 未来展望：受海外政策转向及国内基数效应影响，工业增加值增速可能继续小幅趋降。

房地产投资：增速边际放缓，政策调控持续

• 整体表现：1-8月全国房地产开发投资同比增长 10.9%，两年平均增长 7.7%，较前值回落 0.3个百分点。
• 单月表现：8月房地产投资同比增长 0.27%，较前值回落 1.10个百分点。
• 市场调控：各地全面落实房地产长效机制，加强市场调控，一线城市二手房成交量下降，房价环比涨幅回落。
• 资金压力：房企资金链紧张，外部资金流入减少，自筹资金增长，但整体仍面临较大压力。
• 未来展望：受高基数和“房住不炒”政策影响，房地产投资增速或继续边际放缓。

基建投资：单月增速降幅收窄，政策支持持续

• 整体表现：1-8月狭义基建投资同比增长 2.9%，两年平均增长 1.66%，较前值回落 0.7个百分点。
• 单月表现：8月狭义基建投资同比下降 6.98%，较前值降幅收窄 3.52个百分点。
• 行业分化：
  • 水利管理业投资增速回升。
  • 公共设施管理业和铁路运输业投资增速回落。
• 政策支持：地方专项债发行提速，发改委推动专项债项目尽快启动，预计四季度基建投资将进一步改善。

消费：疫情拖累，但结构性增长仍存

• 整体表现：8月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，两年平均增长 1.5%，增速较前值回落 6.0个百分点。
• 分类型看：
  • 商品零售同比增长 3.3%，环比增长 0.17%。
  • 餐饮收入同比下降 4.5%，受疫情直接影响。
• 分品类看：
  • 升级类商品（如体育娱乐用品、文化办公用品）增长活跃。
  • 汽车、通讯器材类消费降幅扩大。
  • 线上购物增速仍高，但有所回落。
• 未来展望：中秋节和国庆节或对消费有所提振，但疫情可能继续影响节日效应，程度将逐渐减轻。

关键信息

• 工业：高技术制造业增速较快，但整体制造业增速回落，汽车产量下降明显。
• 房地产：投资增速边际放缓，政策调控持续，房企资金链紧张，金九银十效果弱于往年。
• 基建：单月增速降幅收窄，政策支持下有望改善，但全年新增债发行仍偏慢。
• 消费：受疫情拖累，增速不及预期，但升级类商品和线上消费表现较好。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 房地产企业风险超预期

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 介于-20%与10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 -20%以下

行业评级

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数 -5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 -5%以下

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。