20250302-华泰期货-铝月报_俄乌冲突缓解预期下不改铝价乐观态度_13页_873kb

铝月报总结：2025年3月

根据海关钢联及SMM数据，2025年2月铝产业链各环节运行情况如下：

铝土矿

铝土矿进口量大幅增长，全年累计进口量达15，876万吨，同比增速123%。几内亚进口成为主力，1月进口矿库存总体偏低，原料库存低位，现货长单定价98美元/吨，主流价格95美元/吨。氧化铝厂采购积极性低，但新增产能稳步推进，国产矿产量同比增幅1154%，价格小幅下滑。进口矿在盈亏线附近运行。

氧化铝

产量同比跃升，净出口大幅上升。氧化铝走势主要取决于产能投放情况及矿端成本支撑。目前氧化铝价格考验成本支撑，上涨动力主要来自几内亚矿端变化，库存方面仍处于相对低位。

电解铝

云南贵州低价影响供应紧缺，利润维持在高位，但消费端明显回暖，进口净量不高，库存进入去库周期，LME库存继续下滑。整体价格重心下移，产量已基本趋于平稳。

消费与展望

下游加工企业陆续复产，地产铝材出口维持高增长。通胀问题虽有缓解趋势，但地缘冲突仍会影响铝价波动；电解铝：谨慎偏多，氧化铝：中性偏强，套利策略需关注供需变化和成本利润支撑。

本报告旨在提供参考，具体投资需结合多方面因素。