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原油周度思考—第237期：俄乌冲突缓解，油价重回弱基本面交易

核心观点

• 俄乌冲突有所缓解，尤其是特朗普与普京的通话，可能为油价带来一定支撑，但总体基本面仍偏弱，油价短期内或将维持弱势运行。

本周重点回顾

1. 地缘冲突：俄乌双方在库尔斯克地区交换领土的计划有望提升地区紧张局势的不确定性，但尚未引发大规模军事冲突。美俄官员将在慕尼黑会晤，乌克兰受邀参加。
2. 原油需求与供给：
   • EIA预测2025年全球原油供给增长160万桶/天，需求增长140万桶/天，预计下半年全球库存将累库90万桶/天。
   • IEA调高2025年全球石油需求增长至115万桶/天，高于此前预期。
   • 欧佩克月报维持其供应策略不变，并强调潜在关税对需求增长的影响有限。
   • 美国原油库存继续增加，API和EIA数据均显示库存上升，且商业原油进口减少，原油出口增加，国内消费量上升。
3. 宏观经济数据：
   • 美国1月CPI和核心CPI涨幅扩大，PPI同比增速也高于预期，显示通胀压力较大。
   • 欧元区工业产出下降，美国失业金申请人数下降，显示经济活动有所放缓。
   • 中国新增贷款和M2数据表明国内金融环境保持稳定，但整体需求仍需观察。

下周关注重点

• 美国初请失业金人数、API和EIA原油库存数据。
• 特朗普将做出更多政策表态，可能影响市场预期。

原油价格及相关数据

• 当前原油价格数据涵盖中东、美洲、欧洲地区，显示近期价格波动相对稳定，但远期价格与盘面价差存在一定倒挂现象。
• 部分油种升贴水显示WTI与布伦特原油价格出现一定分化。

机构观点

• EIA短期能源展望报告将2025年WTI与布伦特原油价格预期小幅上调，并维持今明两年全球库存的逐步增加趋势判断。
• 花旗认为下半年非欧佩克+供应增长将超过受关税影响的需求增长，并维持对下半年油价处于60-65美元/桶的猜测。

风险提示

• 地缘冲突、通胀变化、美联储政策及OPEC+的产量决策将对原油市场产生重要影响，建议投资者保持警惕，控制仓位风险。