20250108-天风证券-德业股份-605117.SH-产品匹配亚非拉需求_卡位需求高增市场_8页_1mb

德业股份（605117）投资分析总结

行业层面：亚非拉接棒欧洲，户储需求持续增长

• 欧洲市场：

  • 户用储能市场2024年预计同比下降26%至88GWh，但仍保持增长的是工商储和大储市场，尤其是英国（新增37GWh）、意大利和德国。
  • 预计到2028年，意大利工商业储能装机将达36GWh，德国重振户储至5GWh以上，英国成为电网侧储能领导者，新增45GWh。

• 亚非拉市场：

  • 资金支持（如G7、印尼、越南JETP计划）、光伏成本下降（如印度项目成本降28%）、弱电网问题（如巴基斯坦频繁停电）共同驱动光储需求。
  • 巴基斯坦、东南亚等地区的电价上涨和丰富的太阳能资源推动分布式光伏及储能系统需求激增。

公司层面：产品设计领先，精准卡位亚非拉

• 德业股份产品聚焦低压系统（成本低、可扩展）和离网运行能力（兼容柴油发电机、快切换、高带载能力），技术优势显著。
• 与主要竞争对手相比，德业新品在兼容性、离网带载能力和系统稳定性方面表现突出，更适合亚非拉市场需求。

盈利预测与估值

• 上调评级：基于亚非拉市场需求持续增长和公司产品优势，上调至“买入”评级。
• 业绩预测：2024-2026年营业收入和净利润高速增长，年复合增长率超40%。目标PE依次为20X、15X、11X，估值吸引力提升。

风险提示

• 政策变动、毛利率下降、行业竞争加剧、原材料供应不足等风险仍需关注。

核心结论

德业股份凭借领先产品设计和对亚非拉市场的精准卡位，有望在光储增长浪潮中保持强劲增长，上调评级主要基于欧洲大储和亚非拉户储需求的爆发式增长预期。