电力设备行业：如何看待亚非拉电力设备需求潜力？-240714-国联证券-13页_353kb

电力设备行业分析总结

核心内容

2024年1-5月，我国电力设备出口保持增长态势，尤其在亚非拉地区表现突出。变压器出口占比达总出口额的67%，其中东南亚、非洲、南美洲、南亚、中东及其他亚洲地区分别占比16%、10%、9%、8%、3%和21%。逆变器和电表出口则呈现分化，逆变器整体下滑，但南亚和东南亚市场仍保持增长；电表出口虽多数地区下滑，但部分国家如巴基斯坦、乌兹别克斯坦、加纳等需求增长显著。

主要观点

• 变压器出口增长显著：亚非拉地区是变压器出口的主要市场，其中越南、印尼、印度、乌兹别克斯坦等亚洲国家，以及墨西哥、巴西、乌拉圭等南美洲国家，均表现出较高的增长。中东地区如阿联酋、阿曼、约旦，非洲如埃及、埃塞俄比亚，亦有超300%的出口增长。

• 逆变器出口趋势分化：2024年前5月，逆变器出口整体下滑，仅南亚和东南亚市场保持增长。2023年南非逆变器需求增长显著，但2024年出现下滑。巴基斯坦、印度、巴西、沙特阿拉伯等国逆变器进口基数大且增速高，而土耳其、缅甸、尼日利亚等国则呈现快速增长。

• 电表出口增长点集中：2024年前5月，我国电表出口至巴基斯坦、乌兹别克斯坦、加纳、利比亚等国增长明显，其中巴基斯坦电表出口额同比增长高达767.24%。整体来看，电表出口在亚非拉地区保持4.3%的增速。

关键信息

电力设备需求驱动因素

• 工业化和经济增长：亚非拉地区中电力设备需求增长较快的国家，GDP增速普遍高于全球平均水平，制造业增加值增速也较高。
• 用电需求提升：随着城市化和电气化进程加快，电力需求增加，带动了电源和电网建设投资。
• 发电量增长：电力设备需求较好的国家，发电量增速普遍高于全球平均水平。

投资建议

• 关注先发优势企业：建议关注在亚非拉市场提前布局、渠道优势明显的电力设备企业。
• 推荐企业：
  • 德业股份：深度布局亚非拉市场，具备明显先发优势。
  • 思源电气：受益于海外变压器紧缺，海外市场渗透率提升。
  • 海兴电力：海外营收占比高，有望受益于海外电表更迭周期。
  • 中国西电、许继电气、平高电气：中电装下属企业，海外业务有望加速拓展。

风险提示

• 海外政策变化：可能对国产电力设备出口产生不利影响。
• 行业竞争加剧：随着市场需求增长，竞争可能更加激烈。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响企业利润。

图表摘要

• 图表13：2024年1-5月中国电表出口亚非拉金额前十五国家（亿美元）。
• 图表14：2023年1-5月与2024年1-5月我国电表出口至亚非拉典型国家的金额对比（亿美元）。
• 图表15：2022年与2023年我国电表出口至亚非拉典型国家的金额对比（亿美元）。
• 图表16：2016-2024年1-5月亚非拉部分地区逆变器出口额同比增长率全球地区分布表。
• 图表17：2024年1-5月亚非拉逆变器出口金额前十五国家（亿美元）。

作者信息

• 分析师：贺朝晖（执业证书编号：S0590521100002）
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn
• 分析师：梁丰钰（执业证书编号：S0590523040002）
• 邮箱：liangfs@glsc.com.cn

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