20240617-东方财富证券-德业股份-605117.SH-动态点评_新品新高度_亚非拉市场需求旺盛_3页_405kb

德业股份（605117）动态点评新品新高度与亚非拉市场需求旺盛。公司日前参展SNEC2024，以“解锁新高度，拓展新边界”为主题，推出多款新品，包括新款三相低压和高压储能逆变器、新一代G5微逆及融合储能功能的储能微逆等创新产品和解决方案。

评论方面，海外市场需求持续恢复，Q2出货量逐月增加。公司通过加大研发推出新品，保持增长势头。2024年第二季度，微逆/储能/组串出货量预计达约30万/12万/22-23万台；6月单月排产约12万/5万/7-8万台。公司在欧洲库存较少，下半年随着新兴市场如南非需求增加、欧洲降息和库存去化完成，以及南非重新限电等因素，出货量有望保持季度增长。

微逆领域，月出货量超预期。巴西销量约3万台；德国和法国分别约6-7万和1-2万台；美国已有订单潜力可达1-5万台，并计划目标5-10万台。储能市场更分散，新兴区域需求旺盛。南非市场占有率超过70%，但因停电缓解上半年需求下降；新增需求主力来自巴基斯坦（单月1万多台）、东南亚（如越南、缅甸需求大幅增长）、欧洲和中东（各约1万台）。

盈利方面，毛利率好于预期，整体稳定。得益于采购降本和规模效益，以及巴基斯坦等市场高毛利率产品表现。公司产品矩阵覆盖储能、组串和微型逆变器，伴随行业需求改善，新品驱动较快业绩增长。

投资建议维持“买入”评级，微调2025年盈利预测，并新增2026年预测。2024-2026年营收预计108/148/208亿元，归母净利润25/37/56亿元，EPS41/61/93元/股，PE17/11/8倍。分析师强调海外需求风险、产能投放不及预期及原材料价格波动等风险。