20220618-华泰期货-商品策略周报_原油价格调整冲击整体商品_关注美国通胀调控措施_13页_1mb

原油价格调整冲击整体商品总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院发布，分析了近期国内外经济与商品市场的变化，重点关注原油价格调整对整体商品市场的影响，并对各类商品的策略建议、市场动态及风险因素进行了全面梳理。

主要观点

1. 国内经济环境

• 稳增长信号明显：政府积极出台稳增长政策，如4月29日政治局会议和5月25日总理讲话，地方政府也纷纷跟进。
• 经济数据改善：5月制造业PMI全面回升，信贷数据改善，高频数据小幅回暖，显示经济逐步筑底。
• 基建发力：6月专项债新增或超万亿，显示基建投资力度加大。
• 房地产市场企稳：30城地产成交数据有所改善，但整体仍处于低位筑底阶段。

2. 原油及商品市场

• 原油价格回落：美国政府加强通胀调控，限制成品油出口，并推动OPEC+增产，导致原油价格快速回落。
• 整体商品调整：原油价格回落带动了整体商品市场的调整，短期需关注政策进展。
• 商品策略建议：
  • 农产品、贵金属：逢低做多。
  • 原油及成本相关链条、有色金属、内需型工业品（化工、黑色建材等）：中性。

3. 国际市场动态

• 美国通胀政策：白宫准备对抗通胀，讨论前总统特朗普的关税政策，美联储6月加息75个基点，为1994年来最大幅度。
• 欧洲市场：欧洲央行召开紧急会议，关注金融状况不稳定和政府借贷成本上升问题，意大利和德国债券收益率差扩大。
• 日本政策：日本央行维持超宽松货币政策，继续无限量购债操作，支持经济复苏。

4. 风险提示

• 地缘政治风险：包括台海局势、乌俄局势、全球疫情等。
• 中美关系恶化：可能对市场产生负面影响。
• 全球通胀与衰退风险：需持续关注。

关键信息

通胀与价格数据

• 中国5月工业增加值：同比增长0.7%，预期降0.1%，前值降2.9%。
• 固定资产投资：1-5月同比增长6.2%，其中民间投资增长4.1%。
• 社会消费品零售总额：5月同比下降6.7%，前值降11.1%。
• 城镇调查失业率：5月为5.9%，环比下降0.2个百分点。
• 农产品价格：农产品批发价格指数、猪肉、仔猪价格等保持上涨趋势。

外汇市场

• 美元指数：显示美元走强，可能对商品价格形成压力。
• 人民币汇率：受美元指数影响，人民币汇率波动需关注。

商品库存情况

• 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等库存数据反映市场供需变化。
• 能源化工：乙二醇、甲醇、橡胶、沥青等库存数据为市场提供重要参考。
• 有色金属：铝、铜、锌、镍等库存处于低位，显示市场紧张。
• 农产品：大豆、豆粕、豆油等库存数据反映市场供应与需求关系。

总结

整体来看，国内经济正逐步企稳，政策支持和数据改善为商品市场带来一定支撑，但原油价格调整对整体商品市场形成冲击。国际方面，美国通胀政策与加息预期增强，欧洲面临金融压力，日本维持宽松政策，这些都对商品市场产生影响。建议投资者关注农产品和贵金属的逢低做多机会，同时警惕地缘政治、中美关系、全球通胀与衰退等风险。商品库存数据是判断市场供需的重要依据，需持续跟踪。