20250401-开源证券-海信视像-600060.SH-公司信息更新报告_业绩接近预告上限_继续看好2025年盈利修复弹性以及长期海外营收增长_4页_893kb

海信视像 (600060.SH) 总结

核心内容

海信视像在2024年实现了营收和利润的双增长，业绩表现接近预告上限，显示出公司在市场环境中的强劲表现。公司预计2025年将继续受益于盈利修复弹性及海外营收增长，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营收达到585亿元，同比增长9.2%；归母净利润为22.5亿元，同比增长7.2%；扣非归母净利润为18.2亿元，同比增长4.9%。2024Q4营收和归母净利润分别同比增长24%和100%，显示出显著的改善。
• 内销增长：国内以旧换新政策有效拉动了中高端产品销售，海信品牌在2024Q4零售量同比增长21%，均价增长18%。VIDDA品牌零售量增长3%，均价增长32%。
• 外销表现：境外市场持续增长，北美、中南美及日本等市场表现亮眼，产品结构升级趋势延续，海外渠道拓展加强。
• 毛利率改善：2024年公司毛利率为15.66%，同比下降0.6个百分点，但2024Q4毛利率同比提升1.5个百分点，主要受益于面板成本下降及产品结构优化。
• 费用管控：2024年销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.19%、上升0.04%、下降0.38%、上升0.11%。2024Q4费用率改善明显，推动净利率提升。
• 盈利预测：我们上调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为25.46/28.44/31.51亿元，对应EPS分别为1.95/2.18/2.41元，当前股价对应PE分别为12.7/11.4/10.3倍。
• 财务状况：公司资产负债率稳定在43.7%-46.4%之间，流动比率和速动比率保持健康水平，显示良好的短期偿债能力。

关键信息

财务摘要

估值指标

风险提示

• 面板价格快速上涨
• 海外需求快速回落
• 海外拓展不及预期

结论

海信视像在2024年实现了显著的业绩增长，受益于国内以旧换新政策及海外市场的持续拓展。公司毛利率和净利率均有所改善，费用率呈下降趋势，整体盈利能力和财务状况良好。我们继续看好其2025年的盈利修复弹性及长期海外增长潜力，维持“买入”评级。