食品饮料行业：剑南春引领年末次高端新一轮提价潮-20171211-东北证券-11页-1mb

食品饮料行业周报总结（2017-12-11）

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业动态，重点分析白酒板块的价格变化、市场表现及行业前景，同时涉及其他子行业如奶价、猪价等的数据跟踪与分析。报告指出，白酒板块在2017年年末迎来新一轮提价潮，次高端白酒价格中枢有望在2018年进一步上移，相关企业估值已具备投资价值。

主要观点

• 白酒提价趋势：五粮液在上周将零售价提高至1099元，带动一批价上涨20元至850元；剑南春将其核心产品52度水晶剑建议成交价提高至439元，2017年以来成交价上涨69元，涨幅19%。预计2018年次高端白酒整体价格中枢将上移，水井坊、沱牌舍得、汾酒、洋河等企业将受益。
• 估值分析：2018年水井坊、沱牌等企业估值回到30X以内，茅台降至25X左右，五粮液、洋河等仅为20X出头。考虑到业绩增速预期，PEG降至0.9以下，显示估值已具备吸引力。
• 市场表现：本周食品饮料板块上涨1.38%，优于上证综指及沪深300。白酒板块涨幅最大，达1.86%，而其他酒类下跌3.27%。软饮料板块涨幅显著，达8.94%。
• 行业前景：报告对白酒行业继续坚定看好，认为2018年量价齐升可能性较大，对食品饮料行业维持“优于大势”的投资评级。

关键信息

1. 市场回顾

• 本周上证综指下跌0.83%，沪深300上涨0.13%，食品饮料板块上涨1.38%。
• 白酒板块上涨1.86%，啤酒上涨0.50%，软饮料上涨8.94%，葡萄酒下跌0.18%，黄酒下跌2.70%，肉制品上涨1.52%，调味发酵品上涨0.44%，乳品上涨1.19%，食品综合下跌2.09%。
• 涨幅前五名：水井坊（+12.63%）、华统股份（+7.09%）、沱牌舍得（+7.04%）、得利斯（+6.70%）、口子窖（+5.60%）。
• 跌幅前五名：先锋新材（-11.89%）、双塔食品（-9.92%）、惠发股份（-9.07%）、天山生物（-8.70%）、天润乳业（-7.83%）。

2. 数据跟踪

3.1 白酒价格

• 截至2017年12月8日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、989元、499元、398元、509元，与上周相比变动不大。
• 剑南春52度水晶剑建议成交价提至439元，较年初上涨69元，涨幅19%。
• 水井坊、五粮液等价格保持稳定，但部分产品价格出现调整。

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.51元/千克，同比上涨0.29%。
• 11月6日，中粮北海糖厂糖蜜招标首单成交价为6000吨，价格为810-850元/吨，较上榨季下降8%。
• 预计2017年糖蜜采购成本将低于670元/吨，若环保风暴加剧，价格下行空间更大。

3.3 猪价

• 截至2017年12月8日，生猪价格为15.03元/千克，同比下降12.92%，环比上涨3.30%。
• 仔猪价格为29.64元/千克，同比下降27.32%，环比上涨0.10%。
• 猪肉价格为21.82元/千克，同比下降13.48%，环比上涨1.49%。

行业要闻

• 沱牌舍得：2018年1月16日起，52度品味舍得酒供经销商价格上调20元，团购价达488元/瓶，商超餐饮零售指导价达568元/瓶。
• 水井坊：调整核心产品价格，典藏系列上调40元，井台系列上调30元，臻酿8号及鸿运装上调20元。
• 国务院关税调整：部分消费品进口关税下调，配制酒税率由65%降至14%，降幅达51%。
• 安琪酵母：预计2017/18榨季糖蜜价格下行，国内每吨节约成本60元，按采购量70万吨计算，预计节约成本4000万元，合计节约6000万元。
• 酒鬼酒：Q1-Q3实现收入5.51亿元，同比增长27.01%，归母净利润增长77.67%。Q3利润低于预期，静待Q4改善。

重点公司财务数据

重要研报

• 调味品行业深度报告：预计2017-2018年调味品行业收入增速达11%，未来存在价格增速超过20%的可能。估值处于历史低位，PEG接近1，具备投资价值。
• 沱牌舍得深度报告：公司完成混改，产品结构持续优化，区域聚焦战略成效显著，费用投放力度加大，业绩增长强劲。
• 伊利股份深度报告：受益消费升级，预计未来五年乳制品行业保持9%增长。公司产品结构优化，毛利率提升，净利率有望逆势增长。
• 安琪酵母研报：上调2018年盈利预测，EPS由1.32元提升至1.43元，给予PE28X，目标价40元，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率风险
• 销售不达预期风险

分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，食品饮料行业分析师（组长），研究小组曾获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢：上海交通大学金融本科、硕士，2016年加入东北证券，食品饮料行业研究助理。
• 杨兆媛、熊欣慰：均为食品饮料行业研究助理，具有相关研究背景。

投资评级说明

行业数据概览

大事提醒

• 三全食品（002216）：2017年12月11日召开股东大会。
• 新大洲A（000571）、佳隆股份（002495）、龙大肉食（002726）：2017年12月12日召开股东大会。
• 来伊份（603777）、安记食品（603696）、*ST中基（000972）：2017年12月13日至15日召开股东大会。

数据来源：东北证券、Wind、行业网站。