20190722-太平洋-食品饮料行业半年度策略：迎接新一轮涨价潮_26页_1mb

食品饮料行业半年度策略总结

核心内容

食品饮料行业在2019年迎来新一轮涨价潮，主要由成本上升和猪肉供给减少引发，预计将持续至2020年上半年。通胀周期对食品制造业的盈利有明显提振作用，企业通过提价缓解成本压力，同时消费端需求旺盛，推动收入和利润双增长。

主要观点

• 通胀效应与企业盈利：食品制造业的成长性与宏观经济高度相关，物价上涨期间，企业通过提价传递成本压力，利润增速随之提升。历史数据显示，食品饮料板块在通胀周期中估值通常高于市场整体，且股价反应早于业绩兑现。

• 白酒行业领涨：白酒作为消费板块中的高端产品，受益于消费升级和品牌集中度提升，价格持续上行。茅台、五粮液等龙头企业在2019年或将再次提价，带动整个白酒板块盈利改善。

• 乳制品与休闲食品：乳制品行业在2017年后回暖，龙头公司市场份额持续提升。休闲食品企业也通过提价改善盈利，行业整体呈现消费升级趋势。

• 调味品行业景气：调味品企业通过产品升级和周期性提价，改善毛利率和净利率。海天味业等龙头预计将在2019年下半年或2020年上半年开启新一轮提价周期，带动行业整体盈利提升。

• 肉制品行业面临挑战：受猪肉价格上涨和非洲猪瘟影响，肉制品企业成本压力较大，但提价有助于改善盈利。预计2019年下半年猪价仍会上涨，未来随着猪价回落，行业利润将显著改善。

关键信息

• 涨价趋势：2017年下半年至2019年上半年，食品饮料行业迎来涨价周期，主要由原材料价格上涨和猪肉供给减少推动。

• 行业评级：食品、饮料和烟草行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业回报高于市场整体5%以上。

• 投资主线：建议关注净利率与前期高点差距较大、当前估值相对较低、市场仍有提升空间的公司，如泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒、今世缘、顺鑫农业、伊利股份、中炬高新、恒顺醋业、绝味食品等。

• 风险提示：食品饮料行业竞争激烈，上市公司业绩受成本波动影响，食品安全问题受到社会高度关注，宏观经济波动可能带来需求变化。

涨价驱动因素

1. 成本上涨：白糖、包装纸、油价等原材料价格持续上涨，叠加中美贸易战带来的关税影响。
2. 猪周期开启：生猪供给下降，猪价上涨，推动其他商品需求外溢，带动整体涨价。
3. 消费升级：消费者对高端产品需求增加，企业通过提价提升盈利水平。
4. 行业集中度提升：龙头企业拥有更强的议价能力，能够有效转嫁成本压力。

市场前景

• 白酒板块：预计2019年下半年至2020年上半年将迎来新一轮提价，高端和次高端白酒价格仍有上升空间。
• 乳制品与休闲食品：受益于消费升级，产品结构升级将带来盈利改善。
• 调味品行业：预计2019年下半年或2020年上半年迎来提价周期，带动行业整体盈利提升。
• 肉制品行业：短期内面临成本压力，但长期来看，提价有助于改善盈利，且屠宰集中度将提升。

投资建议

• 重点推荐企业：伊利股份、中炬高新、恒顺醋业、绝味食品、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒、今世缘、顺鑫农业等。
• 投资策略：关注净利率与前期高点差距较大、当前估值较低、具备业绩弹性的公司。

风险提示

• 行业竞争激烈，业绩受成本波动影响。
• 食品安全问题可能影响行业整体表现。
• 宏观经济波动可能影响消费能力和需求。

附录：分析师信息

• 黄付生：证券分析师，电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002。
• 孟斯硕：证券分析师，电话010-88695227，邮箱mengss@tpyzq.com，执业资格证书编码S119011720015。