20171210-安信证券-食品饮料行业周报_剑南春提价打开次高端上行通道_对2018H1业绩弹性乐观_22页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年12月10日）

核心内容概述

2017年12月4日至12月8日期间，食品饮料板块整体上涨1.33%，在申万28个子行业中排名第2。其中，白酒板块涨幅最大，达到2.02%，次高端白酒表现尤为突出，主要受益于剑南春提价等利好消息。乳品板块上涨1.71%，饮料板块上涨1.63%，肉制品板块上涨1.27%。本周核心组合上涨2.09%，跑赢上证综指和食品饮料指数。

主要观点

白酒板块：
- 多家白酒企业提价反映行业基本面良好，企业信心充足，其中剑南春提价是标志性事件。
- 五粮液、水井坊、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等企业均进行了不同程度的提价，显示对2018年春节旺季和全年业绩增长的信心。
- 高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）2018年业绩增长确定性高，且业绩提升可能强于估值提升。
- 次高端白酒预计2018年增速仍是行业最快，受益于消费升级和产品结构优化。
次高端白酒：
- 剑南春提价21元/瓶，同时减少折扣支持，显示出价格策略的调整。
- 次高端白酒如水井坊、山西汾酒、沱牌舍得等被重点推荐，预计2018年春节销售和Q1业绩将表现亮眼。
- 部分省份消费升级加快，利好地产酒如古井贡酒、口子窖，重点关注200价格带的市场表现。
大众品板块：
- 大众品集体走出2014-2016年的颓势，回暖趋势明确，重点推荐乳品和调味品板块。
- 调味品板块趋势向好，涪陵榨菜目标价上调，业绩稳步增长，中炬高新、恒顺醋业等公司表现积极。
- 乳制品行业趋势转好，供给趋于平衡，需求回暖，三四线城市和县乡市场恢复较快，伊利股份作为核心推荐标的，表现稳健。
行业展望：
- 维持对白酒板块2017-2020年结构性景气的判断，预计2018年春节和上半年业绩弹性显著。
- 建议积极把握年底为跨年做准备的机会，关注白酒、调味品和乳品的配置价值。

关键信息

提价信息：
- 五粮液：普五市场零售价上调至1099元，供货价上调至939元，1618零售价调至1199元。
- 水井坊：典藏系列上调40元，井台系列上调30元，臻酿8号及鸿运装上调20元。
- 洋河股份：梦之蓝M3、M6终端价分别上调约120元、150元。
- 剑南春：52度产品建议成交价439元/瓶，上调21元/瓶。
- 山西汾酒：暂停部分产品销售，为提价做准备。
- 酒鬼酒：红坛酒鬼酒零售价由498元提至568元。
重点推荐标的：
- 白酒：高端茅五泸，次高端汾酒、水井坊、沱牌舍得。
- 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母。
- 乳品：伊利股份。
市场表现：
- 个股涨幅前五：水井坊（12.63%）、唐人神（7.10%）、华统股份（7.09%）、沱牌舍得（7.04%）、得利斯（6.70%）。
- 跌幅前五：双塔食品（-9.92%）、惠发股份（-9.07%）、天润乳业（-7.83%）、承德露露（-7.03%）、桂发祥（-6.56%）。
估值与盈利预测：
- 白酒板块PE-TTM为31.69倍，高于上证综指。
- 重点公司如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得等估值合理，业绩增长预期良好。
风险提示：
- 需求恢复的持续性可能不达预期。
- 业绩波动风险。
- 市场预期可能过高。