20180506-中泰证券-银行大额风险暴露管理点评_监管方向与数据测算_9页_941kb
报告摘要
银行大额风险暴露管理点评总结
核心内容概述
本文对《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿进行了分析，重点讨论了监管政策的变化、对上市银行的影响以及投资建议。监管政策旨在控制通道业务和同业业务，降低银行对这些业务的依赖，提升风险防控能力，同时引导资金流向实体经济。
主要观点
1. 监管方向未变，强调平稳过渡
- 控制通道业务：监管规定旨在防止同业和投资领域的监管套利，限制银行对公募基金（尤其是货基）、同业理财和部分无法穿透的资管计划的投资。
- 限制同业集中度：对单一金融同业客户或集团客户的集中度进行限制，以弱化银行对同业业务的依赖，并减少通过同业加杠杆的风险。
- 匿名客户压力减轻：相比征求意见稿，正式稿对匿名客户的监管要求有所放松，提升规定的可操作性，延长匿名客户过渡期至2019年底。
2. 大额风险暴露监管框架
- 客户分类：将银行交易对手分为三类：非同业单一客户、非同业关联客户和同业客户。
- 监管指标：
- 非同业单一客户：贷款余额 ≤ 资本净额 * 10%，风险暴露 ≤ 一级资本净额 * 15%。
- 非同业关联客户：风险暴露 ≤ 一级资本净额 * 20%。
- 同业客户：风险暴露 ≤ 一级资本净额 * 25%。
- 同业授信集中度：相比2014年的50%限制，本次管理办法将同业单一客户或集团客户的风险暴露上限降低至25%，监管力度加大。
3. 对上市银行的影响
- 大型银行（如招行）压力较小：由于资管产品规模占比不高，核心一级资本较充足，大型银行受影响相对较小。
- 产品类型差异：ABS（资产证券化产品）风险暴露压力较小，而基金、理财、信托及资管产品则面临较大压力。
- 产品分散需求：部分股份行和城商行需要更多的产品笔数来分散风险，以避免超过监管限制。
4. 投资建议
- 基本面稳健，估值低位：当前银行股市场预期较低，整体已处于底部区域，优质银行基本面保持稳健增长。
- 推荐银行：继续推荐农行、工行、建行和招行，认为其具有较好的盈利能力和风险控制能力。
- 风险提示：经济下滑超预期可能对银行盈利能力产生负面影响。
关键信息
行业数据概览
| 上市公司数 | 26 |
|---|---|
| 行业总市值（百万元） | 9,612,770 |
| 行业流通市值（百万元） | 6,422,802 |
上市银行估值表（2018-05-04）
| 银行名称 | P/B 2018E | P/B 2019E | ROE 2018E | ROE 2019E | 股息率 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 0.91 | 0.83 | 13.2% | 12.5% | 4.25% |
| 建设银行 | 0.96 | 0.87 | 13.5% | 13.0% | 4.17% |
| 农业银行 | 0.82 | 0.74 | 13.5% | 13.1% | 4.94% |
| 中国银行 | 0.71 | 0.65 | 11.6% | 11.2% | 4.90% |
| 交通银行 | 0.68 | 0.62 | 10.6% | 10.4% | 4.92% |
| 招商银行 | 1.42 | 1.26 | 15.5% | 15.6% | 3.30% |
| 中信银行 | 0.79 | 0.73 | 10.3% | 9.9% | 3.44% |
| 浦发银行 | 0.75 | 0.66 | 12.4% | 11.5% | 1.06% |
| 民生银行 | 0.82 | 0.73 | 12.8% | 12.2% | 2.28% |
| 兴业银行 | 0.75 | 0.68 | 13.2% | 12.3% | 4.10% |
| 光大银行 | 0.71 | 0.65 | 10.8% | 10.6% | 3.19% |
| 华夏银行 | 0.64 | 0.57 | 11.5% | 10.9% | 1.91% |
| 平安银行 | 0.82 | 0.74 | 10.3% | 9.8% | 1.31% |
| 北京银行 | 0.82 | 0.74 | 10.9% | 10.8% | 3.02% |
| 南京银行 | 1.05 | 0.91 | 15.3% | 15.3% | 3.10% |
| 宁波银行 | 1.37 | 1.17 | 17.8% | 17.7% | 2.56% |
| 江苏银行 | 0.80 | 0.71 | 11.4% | 11.4% | 2.76% |
| 贵阳银行 | 1.06 | 0.90 | 19.0% | 18.5% | 3.06% |
| 杭州银行 | 0.89 | 0.81 | 8.6% | 8.2% | 2.46% |
| 上海银行 | 0.84 | 0.77 | 10.7% | 10.6% | 3.48% |
| 成都银行 | 1.21 | 1.07 | 16.3% | 15.7% | 2.80% |
| 江阴银行 | 1.20 | 1.13 | 8.1% | 8.0% | 1.33% |
| 无锡银行 | 1.29 | 1.18 | 11.3% | 11.3% | 2.28% |
| 常熟银行 | 1.29 | 1.17 | 12.3% | 12.3% | 2.87% |
| 吴江银行 | 1.17 | 1.08 | 9.4% | 10.0% | 1.57% |
| 张家港银行 | 1.48 | 1.37 | 9.3% | 9.4% | 1.38% |
| 上市银行平均 | 0.97 | 0.87 | 12.3% | 12.0% | 2.94% |
| 国有银行 | 0.85 | 0.74 | 12.5% | 12.0% | 4.64% |
| 股份银行 | 0.84 | 0.75 | 12.1% | 11.6% | 2.57% |
| 城商行 | 1.01 | 0.88 | 13.7% | 13.5% | 2.91% |
| 农商行 | 1.29 | 1.19 | 10.1% | 10.2% | 1.89% |
风险暴露测算
| 银行名称 | 差额绝对值（百万） | 差额/一级资本净额*15% |
|---|---|---|
| 工行 | 10,589 | -3.3% |
| 交行 | 10,589 | -255.4% |
| 招行 | 10,589 | -765.7% |
| 张家港 | 10,589 | -859.5% |
| 平安 | 10,589 | -891.8% |
| 华夏 | 10,589 | -948.8% |
| 中信 | 10,589 | -1068.0% |
| 常熟 | 10,589 | -1073.6% |
| 江阴 | 10,589 | -1134.2% |
| 无锡 | 10,589 | -1155.6% |
| 民生 | 10,589 | -1257.0% |
| 北京 | 10,589 | -1395.0% |
| 浦发 | 10,589 | -1547.9% |
| 光大 | 10,589 | -1631.8% |
| 上海 | 10,589 | -2131.5% |
| 兴业 | 10,589 | -2795.8% |
| 江苏 | 10,589 | -2906.0% |
| 南京 | 10,589 | -2956.1% |
| 贵阳 | 10,589 | -3139.4% |
| 杭州 | 10,589 | -3460.9% |
| 宁波 | 10,589 | -3509.4% |
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 推荐银行：农行、工行、建行、招行
- 理由：优质银行基本面稳健，市场预期较低，整体估值处于底部，具备长期投资价值。
风险提示
- 经济下滑超预期：可能对银行的盈利能力和资产质量产生负面影响。
结论
《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿在保持监管方向不变的基础上，强调平稳过渡，减轻了匿名客户的合规压力，提升了监管可操作性。大型银行和招行受影响较小，而部分股份行和城商行需更分散的产品以满足监管要求。当前银行股估值处于低位，基本面稳健，投资者可考虑增持优质银行股。
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