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银行业最新观点及一周回顾总结（20180506）

一、核心内容概述

2018年5月6日发布的银行业报告，聚焦于监管政策、流动性变化、行业动态及公司动态，对银行板块的投资价值进行了分析，并提出了投资建议。整体来看，银行板块在市场表现上落后于大盘，但估值处于低位，具备配置价值。

二、主要观点与关键信息

1. 监管进一步治理同业业务

• 政策背景：为防控集中度风险，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（以下简称《办法》），自2018年7月1日起施行，2018年底前达标，未达标者可设三年过渡期至2021年底。
• 监管标准：
  • 非同业单一客户信用风险暴露不得超过一级资本净额的15%。
  • 非同业关联客户风险暴露不得超过一级资本净额的20%。
  • 同业客户风险暴露不得超过一级资本净额的25%。
• 主要影响：
  • 降低客户授信集中度，防控系统性风险。
  • 引导银行回归本源，弱化对同业业务的依赖，提升对实体经济的金融支持。
  • 明确授信总量上限，改善信贷资源配置效率。

2. 一周流动性情况

• 流动性反弹：本周Shibor利率和存款类机构质押式回购利率全面下跌，主要由于准备金退缴、财政支出及节后现金回流。
• 未来展望：每月15日后流动性趋紧，5月底企业所得税汇算清缴及财政上收可能加剧资金面压力。

3. 投资建议

• 板块评级：维持对银行板块的“买入”评级。
• 配置价值：当前板块估值处于合理偏低区间，二季度流动性趋紧，具备相对收益。
• 推荐对象：政策风险小、资产结构优势明显、估值相对较低的国有大行，如农业银行、工商银行、建设银行等。

4. 风险提示

• 流动性冲击超预期；
• 利率波动超预期；
• 经济增长超预期下滑；
• 资产质量大幅恶化；
• 政策调控力度超预期。

三、行业动态

1. 《商业银行大额风险暴露管理办法》

• 出台背景：国内外银行业均面临授信集中度风险，国际上已有统一标准，国内则需统一规范。
• 主要内容：
  • 覆盖所有表内和表外授信业务；
  • 明确不同客户类型的风险暴露上限；
  • 引入过渡期，缓解达标压力；
  • 提高监管可操作性，允许符合条件的资管产品不使用穿透方法。
• 影响：
  • 防范系统性金融风险；
  • 推动银行回归本源；
  • 改善信贷资源配置效率。

2. 《关于规范民间借贷行为维护经济金融秩序有关事项的通知》

• 目的：打击非法民间借贷行为，规范金融市场秩序。
• 主要内容：
  • 严禁暴力催收、高利转贷、向在校学生发放贷款等行为；
  • 明确信贷规则，防止非法集资资金流入民间借贷；
  • 强化监管和宣传，提升公众风险意识。

3. 财政部加快地方支出进度

• 通知内容：
  • 加快下达转移支付预算；
  • 推进财政存量资金统筹使用；
  • 重点加快扶贫、保障性安居工程等民生领域资金拨付。
• 影响：有助于改善资金流动性，提高财政资金使用效率。

4. 央行推动RQDII业务健康发展

• 政策内容：
  • 明确RQDII信息报送流程；
  • 完善宏观审慎管理框架；
  • 不得投资境外非人民币产品，不得境外购汇。
• 意义：服务实体经济多元化配置需求，推动人民币国际化。

5. 外汇局数据：2018年一季度国际收支情况

• 经常账户：逆差1794亿元人民币（282亿美元）；
• 资本和金融账户：顺差1794亿元人民币（282亿美元）；
• 储备资产：增加1667亿元人民币（262亿美元）。

四、公司动态

1. 农业银行

• 动态：发行400亿元二级资本债券，票面利率4.45%，期限10年；
• 用途：补充二级资本。

2. 江阴银行

• 动态：向下修正“江银转债”转股价格，由9.16元/股调整为7.02元/股；
• 原因：股价连续低于转股价格80%。

3. 上海银行

• 业绩说明会：披露2017年度及2018年第一季度经营情况；
• 经营亮点：
  • 盈利和营收双增长；
  • 零售业务发展迅速，存款增长稳定；
  • 金融科技投入增加，直销银行发展良好；
  • 对公信贷投放优化，重定价策略提升收益；
  • 资产质量持续改善，不良贷款率下降。

五、利率与流动性

• 公开市场操作：
  • 5月2日：逆回购2000亿元，净投放2000亿元；
  • 5月3日：逆回购500亿元，净回笼700亿元；
  • 5月4日：逆回购200亿元，净回笼400亿元；
  • 本周合计净投放900亿元。
• 市场利率：
  • Shibor隔夜、1周、1月、3月分别下跌23.00、16.60、4.90、1.2bps；
  • 存款类机构质押式回购利率全面下行，1天、7天、14天、1月分别下跌25.55、28.16、52.44、62.84bps。

六、银行板块估值

• 市场表现：
  • 银行板块下跌1.40%，落后沪深300指数0.47%；
  • 在29个行业中排名第29位。
• 估值数据：
  • PB（整体法，最新）为0.94倍；
  • PE（历史TTM，整体法）为6.98倍；
  • 相对于沪深300非银行板块，PB落后约37.71%，PE落后约45.23%。

七、总结

• 监管强化：同业业务治理和大额风险暴露管理是重点，有助于降低系统性风险，推动银行回归本源。
• 流动性变化：月初流动性小幅反弹，但月末流动性可能趋紧，需关注财政支出和监管考核对资金面的影响。
• 投资价值：银行板块估值偏低，二季度流动性趋紧背景下，具备相对收益优势，推荐国有大行。
• 行业趋势：加强金融服务实体经济，推动小微企业融资成本下降，优化信贷结构，提升资产质量。