20190919-天风证券-银行行业专题研究：大额风险暴露观察：匿名客户达标压力大么？_13页_1mb

银行大额风险暴露观察：匿名客户达标压力分析

核心内容概述

本文分析了《商业银行大额风险暴露管理办法》对银行匿名客户风险暴露的监管要求，以及银行在2019年底需达标的具体情况。重点讨论了资管产品、ABS及公募基金等资产的风险暴露计算方式，评估了不同银行面临的达标压力，并提出了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 监管要求与达标时间表

• 新规发布：2018年5月，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》。
• 达标时间：银行需在2018年底前达标，匿名客户风险暴露需在2019年底前达标。
• 风险暴露定义：超过一级资本净额2.5%的风险暴露需按季报送，对非同业单一客户，上限为15%一级资本净额。

2. 风险暴露计算方式

• 资管产品/ABS：若基础资产可识别，计入最终债务人或产品；若无法识别，投资金额若不低于0.15%一级资本净额，计入匿名客户。
• 公募基金：由于无法穿透，投资金额若低于0.15%一级资本净额，可免于计入匿名客户。若投资金额低于1.5%或0.75%一级资本净额，可依据集中度要求免于计入匿名客户。
• 分散式ABS：基础资产构成相对稳定，可采用穿透或证明每笔基础资产不超限的方式，避免计入匿名客户。

3. 投资端变化与达标压力分析

• 非标压降：信托/资管计划规模在2018年大幅压降，到2019年压力减轻。
• 基金与ABS增速：投资基金和ABS的增速未受显著影响，尤其基金增速较高，但多数银行仍面临达标压力。
• 超限倍数：用于衡量达标压力，公式为(投资基金 + ABS)/匿名客户限额。若超限倍数 > 5，则达标压力较大；若 < 1，则有增配空间。

4. 银行达标压力分布

• 高压力银行（超限倍数 > 5）：宁波（9.8倍）、上海（9.2倍）、江苏（8.4倍）、长沙（6.8倍）、苏州（6.0倍）、兴业（5.9倍）、浦发（5.9倍）、南京（5.8倍）、江阴（5.4倍）、中信（5.2倍）、杭州（5.0倍）。
• 低压力银行（超限倍数 < 1）：张家港（0.3倍）、工行（0.3倍）、招商（0.6倍）、中行（0.6倍）、华夏（0.6倍）、渝农商（0.6倍）、紫金（0.8倍）。
• 中等压力银行（1 ≤ 超限倍数 ≤ 5）：其余13家银行。

5. 投资建议

• 基金增速未受显著影响：投资基金的增速较高，且未受明显干扰，不必过分担心赎回或少增。
• 推荐标的：看好低估值且基本面较好的滞涨银行，如光大、工行、兴业、成都及大行H股。
• 9月首推光大银行：因其具备较好的基本面及相对较低的估值。

6. 风险提示

• 匿名客户达标约束投资增速：达标压力可能影响银行对基金和ABS的投资。
• 逆周期政策不确定性：政策节奏和力度存在不确定性，可能对银行资产配置产生影响。

结构清晰总结

监管背景与达标要求

• 新规实施：2018年5月，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》。
• 达标时间：匿名客户风险暴露需于2019年底达标。
• 风险暴露上限：非同业单一客户不得超过15%一级资本净额。

风险暴露计算方法

• 资管产品与ABS：若无法识别基础资产，投资金额若不低于0.15%一级资本净额，计入匿名客户。
• 公募基金：若投资金额低于0.15%一级资本净额，免于计入匿名客户。若投资金额低于1.5%或0.75%一级资本净额，可依据集中度要求免于计入匿名客户。
• 分散式ABS：基础资产构成相对稳定，可采用穿透或证明每笔资产不超限的方式，避免计入匿名客户。

投资端变化与达标压力分析

• 非标压降：信托/资管计划规模在2018年大幅压降，2019年有所回升。
• 基金与ABS增速：投资基金和ABS的增速未受显著影响，基金增速显著高于匿名客户限额。
• 超限倍数分析：用于评估达标压力，多数银行超限倍数较高，未来可能面临压降压力。

投资建议与重点推荐

• 推荐标的：光大银行、工行、兴业银行、成都银行及大行H股。
• 短期性价比：次龙头银行可能更具性价比，建议关注。

风险提示

• 匿名客户达标约束：可能限制银行的投资增速。
• 逆周期政策不确定性：政策变化可能影响银行的资产配置策略。

总结

本文系统分析了《商业银行大额风险暴露管理办法》对银行匿名客户风险暴露的监管要求，以及银行在2019年底需达标的现状。通过分析投资端变化和超限倍数，评估了不同银行面临的达标压力，并提出了相应的投资建议。重点推荐光大银行，同时提醒关注匿名客户达标对投资增速的约束及逆周期政策的不确定性。