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《商业银行大额风险暴露管理办法》中的 $0.15%$

核心内容

《商业银行大额风险暴露管理办法》于2018年5月5日由银保监会发布，相较于征求意见稿变化不大，但对部分条款进行了更精确的表述，特别是对“匿名客户”定义和过渡期限的调整，对债券市场产生了重要影响。

主要观点

• 匿名客户定义放宽：对于无法穿透的资产管理产品和资产证券化产品，若其风险暴露小于银行一级资本净额的 $0.15%$，且不存在人为分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为，可不视为匿名客户。
• 过渡期延长：银行需在2019年12月31日前达到该办法要求，减轻了短期内对银行投资行为的冲击。
• 对不同类型银行的影响：
  • 大型银行（如四大行）受放松影响较大，其单笔投资上限较高。
  • 资本金较低的小型银行受到的放松程度不确定，需关注实际执行中的松紧变化。
• 鼓励分散化投资：办法鼓励银行减少同业业务，回归传统信贷与债券投资，以降低集中度风险。
• 对公募基金投资的不确定性：市场对“单笔投资上限”存在三种理解，由紧至松可能相差数十倍，具体执行仍需进一步沟通。

关键信息

• 三种理解方式：
  • 理解一：单个投资金额不超过一级资本净额的 $0.15%$。
  • 理解二：基金底层资产风险暴露不超过 $0.15%$，并考虑基金投资集中度不超过 $10%$。
  • 理解三：综合考虑基金投资份额不超过 $20%$，并结合理解二的条件。
• 不同银行投资上限示例：
  • 工商银行：情形一为32.32亿元，情形二为323.19亿元，情形三为1615.97亿元。
  • 无锡银行：情形一为1.52亿元，情形二为12.44亿元，情形三为6.22亿元。

利率品一周回顾

• 资金面改善：央行公开市场操作净回笼1100亿元，拆借回购利率明显回落，资金面好转。
• 存单发行利率下降：1M品种发行利率降幅明显，股份制银行3M品种也有22bp降幅。
• 存单市场：发行量和偿还量均下滑，净融资额继续为负，达到-2105亿元。
• 国债收益率下行：国债收益率普遍下行，短端收益率降幅较大，国债期限利差继续走扩，目前接近70bp。

固定收益市场展望

• 下周关注点：央行公开市场有2700亿逆回购及3925亿MLF到期，需关注资金面变化。
• 宏观经济数据发布：中国将公布4月M2、社融、通胀及进出口增速等数据，德国公布3月工厂订单增速，美国公布5月密歇根大学消费者信心指数及4月CPI增速。
• 市场预期：基本面相对平稳，流动性改善主线未变，短端利率无上行压力，长端利率需新催化剂，债市机会大于风险，建议保持持仓。

风险提示

• 监管政策超预期
• 资金面超预期收紧
• 海外突发事件
• 预测方法存在局限性，与实际可能有差异

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应不同涨幅预期。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应不同行业表现预期。
• 备注：评级基于报告发布日后的6~12个月内相对基准指数的表现，不构成具体投资建议。

重要声明

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