20240326-开源证券-扬农化工-600486.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_全面开启第四次创业_4页_888kb

扬农化工（600486）投资分析总结

评级与基本信息

• 当前股价：528元
• 投资评级：买入（维持）
• 细分行业：基础化工/农化制品
• 总市值：2146亿元
• 2023年营收：1147.8亿元，同比-27.41%
• 2023年归母净利润：156.6亿元，同比-12.77%

业绩符合预期：2023年产品量升价跌导致营收下滑，Q4产品价格及毛利率环比提升，单季度业绩改善。下调2024年盈利预测，维持2025年并新增2026年预测。

重点发展项目

• 葫芦岛基地项目：总投资100亿元，一期投资42.13亿元，计划2024年第三季度试生产，年产能15,650吨农药原药及7,000吨中间体，全面达产后年产值约150亿元。

财务与估值预测

• 2023年毛利率25.6%，同比降低0.08个百分点
• 预测2026年EPS：69.9元，对应PE：76倍
• 未来三年净利润率将持续提升至15.0%

风险提示

• 项目推进不及预期
• 农药价格下跌压力
• 安全环保风险
• 汇率波动

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