20240421-东吴证券-佳禾食品-605300.SH-2023年报_2024一季报点评_短期业务表现承压_积极扩需求推动收入稳健增长可期_3页_460kb

佳禾食品（605300）2023年报&2024一季报点评总结

报告核心内容

业绩概述

1. 短期承压，稳健增长可期
   公司2023年实现营业总收入28.8亿元，同比增长17%；归母净利润25.8亿元，同比增长123%；2024年Q1营收54.04亿元，同比下滑16%，归母净利润0.46亿元，同比下滑28%。

2. 分产品表现

• 植脂末：2023年整体增长10%，但下半年增速放缓，主要受大客户自建影响；2024Q1同比下降35%。
• 咖啡业务：增长势头略有减缓，客户扩店速度不及预期；2024Q1收入同比下滑19%。
• 植物基与其它业务：同比分别增长21%和41%。

3. 盈利驱动因素
   2023年毛利率达到17.97%，较上年提升5.68个百分点，主要源于原材料价格回落及成本锁定策略。尽管Q1因加大C端投入，费用率上升，但整体仍实现净利率8.57%。

展望与策略

1. 市场拓展
   公司计划深耕茶饮市场，进军餐饮自制饮品领域，拓展海外及工业化客户需求。咖啡业务将加快扩产以适应需求变化，推动高附加值产品增长。

2. 盈利能力预期
   预计全年季度毛利率将保持相对稳定，受益于降本增效和产品结构调整。

财务预测调整

下调2024-2025年利润预测至25/29亿元（此前为36/46亿元），补充2026年归母净利润36亿元，对应PE调整为22/19/15X，评级维持“增持”。

风险提示

包括食品安全风险、咖啡业务扩张不及预期及饮料需求波动等。

总结数据摘要

• 2023年收入：28.8亿，同比+17%
• 2023年净利润：25.8亿，同比+123%
• Q1收入：54.04亿，同比-16%
• 毛利率：2023年17.97%，同比+5.68%
• 2024-2025年利润预测：25/29亿，评级“增持”