20210806-天风证券-佳禾食品-605300.SH-21H1成本上涨利润承压_降本_扩产_拓品下利润增厚可期_3页_733kb

佳禾食品（605300）总结

核心内容

佳禾食品在2021年上半年实现了营业收入11.09亿元，同比增长55.74%，但归母净利同比下降8.90%，扣非归母净利同比下降4.87%。公司利润承压主要由于原材料成本大幅上涨，尤其是棕榈油价格从年初7550元/吨上涨至年末8417元/吨，涨幅超过50%。尽管如此，公司仍具备较强的成长潜力，主要得益于其在植脂末行业的领先地位以及在咖啡市场的拓展布局。

主要观点

• 行业前景广阔：奶茶、咖啡行业快速增长，推动了上游植脂末市场需求的扩张，为佳禾食品提供了良好的增长机会。
• 技术与服务优势：佳禾深耕植脂末行业二十年，通过技术改进、渠道扩展和个性化服务，增强了客户粘性。
• 供应链优势：公司在茶饮及咖啡供应链领域具有显著的规模优势和渠道优势，能够有效受益于下游行业的发展。
• 业务拓展：2018年成立金猫咖啡子公司，涉足咖啡豆、咖啡粉、咖啡萃取液等产品，为公司开辟新的增长点。
• 成本控制能力：公司具备较强的规模优势和数字化经营能力，有助于未来成本控制，提升产品竞争力。
• 利润预测调整：由于2021H1成本压力较大，公司净利润预测被下调，但中长期来看，随着原材料价格回落，利润有望回升。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长30.68%、30.32%、29.56%
• 净利润：预计2021-2023年分别增长11.13%、36.59%、43.70%
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.60元、0.82元、1.18元
• 市盈率：预计2021-2023年分别为38.78倍、28.39倍、19.76倍

主要财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：20.99元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 市场竞争风险
• 原材料价格波动风险
• 募投项目实施不达预期风险
• 业绩预告为初步测算数据，以中报为准

总结

佳禾食品作为植脂末行业的龙头企业，受益于下游奶茶和咖啡行业的快速发展。尽管2021年上半年因原材料价格上涨导致利润承压，但公司通过降本、扩产和拓品策略有望在未来释放利润。随着原材料价格回落，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升。建议投资者持续关注佳禾食品的未来发展。