公司总结：买入（维持）
行业与分析师信息
- 行业：食品饮料
- 日期：2023年10月29日
- 分析师：王盼
- 联系方式：
- 电话：021-53686243
- 邮箱：wangpan@shzq.com
- SAC编号：S0870523030001
- 联系人：梁瑞
- 电话：021-53686409
- 邮箱：liangrui@shzq.com
- SAC编号：S0870123050017
核心内容
公司发布2023年三季报，前三季度营业收入达20.86亿元（yoy +28.18%），归母净利润为2.06亿元（yoy +240.77%），扣非归母净利润为1.78亿元（yoy +345.60%）。2023年第三季度单季营收7.59亿元（yoy +13.88%），归母净利润0.70亿元（yoy +162.55%），扣非归母净利润0.63亿元（yoy +260.41%）。
主要观点
- 业绩表现：公司业绩符合预期，尤其在咖啡业务方面持续放量，成为主要增长动力。
- 盈利能力提升：公司毛利率和净利率同比显著增长，显示盈利能力增强。
- 费用管理：销售费用率有所上升，但管理、研发和财务费用率均有所下降。
- 产能扩张：公司持续推进产能建设，计划通过募资加强精品咖啡生产能力，预计年产能将达到16000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉、8000吨冷热萃咖啡液、10000吨RTD即饮咖啡及610吨冻干和混合风味咖啡。
- 未来增长：公司计划加大研发投入，引进高新技术人才，提升产品竞争力，推动咖啡业务持续增长。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入 |
2428 |
3091 |
3819 |
4628 |
| 年增长率 |
1.2% |
27.3% |
23.5% |
21.2% |
| 归母净利润 |
115 |
266 |
364 |
474 |
| 年增长率 |
-23.4% |
130.7% |
36.6% |
30.3% |
| 每股收益 |
0.29 |
0.67 |
0.91 |
1.18 |
| 市盈率 |
63.83 |
27.67 |
20.25 |
15.54 |
| 市净率 |
3.64 |
3.26 |
2.81 |
2.38 |
盈利能力指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 毛利率 |
12.3% |
18.6% |
21.0% |
23.1% |
| 净利率 |
4.8% |
8.6% |
9.5% |
10.2% |
| 净资产收益率 |
5.7% |
11.8% |
13.9% |
15.3% |
| 资产回报率 |
3.7% |
7.3% |
8.4% |
9.0% |
| 投资回报率 |
3.5% |
8.7% |
9.8% |
10.4% |
成长能力指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入增长率 |
1.2% |
27.3% |
23.5% |
21.2% |
| EBIT增长率 |
-32.3% |
183.3% |
35.7% |
30.5% |
| 归母净利润增长率 |
-23.4% |
130.7% |
36.6% |
30.3% |
营运能力指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 总资产周转率 |
0.87 |
0.91 |
0.96 |
0.96 |
| 应收账款周转率 |
7.30 |
7.98 |
10.04 |
10.60 |
| 存货周转率 |
5.88 |
6.51 |
6.67 |
6.68 |
偿债能力指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 资产负债率 |
35.0% |
38.2% |
39.6% |
41.3% |
| 流动比率 |
2.07 |
1.92 |
1.92 |
1.93 |
| 速动比率 |
1.69 |
1.57 |
1.60 |
1.64 |
估值指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| P/E |
63.83 |
27.67 |
20.25 |
15.54 |
| P/B |
3.64 |
3.26 |
2.81 |
2.38 |
| EV/EBITDA |
35.72 |
16.90 |
12.83 |
9.82 |
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力和成长性兼具。预计公司2023-2025年EPS分别为0.67元、0.91元、1.18元，对应PE分别为27.67倍、20.25倍、15.54倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。
风险提示
- 原材料价格波动
- 食品安全风险
- 咖啡业务拓展不及预期
- 市场需求下降
- 汇率变动
- 产业政策变动
投资评级体系说明
- 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级
- 行业投资评级：增持、中性、减持
- 评级定义：基于公司基本面及估值预期，判断股价表现相对于基准指数的强弱。
- 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
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