20181116-上海证券-教育行业动态研究_学前教育回归本位_社会资本量力而行_8页_640kb

学前教育政策分析总结

核心内容

2018年11月15日，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布，标志着学前教育领域迎来重大政策改革。此次改革旨在遏制资本过度逐利行为，引导教育回归本位，推动普惠性学前教育发展，同时对幼教行业的投资、运营和监管提出更严格的要求。

主要观点

1. 监管趋严，幼教板块受冲击

• 新规对学前教育的监管力度超预期，明确禁止社会资本通过并购、加盟、连锁经营等方式控制非营利性幼儿园，包括VIE架构和协议控制。
• 上市公司不得通过增发或现金方式收购营利性幼儿园资产，民办园证券化路径被切断。
• 短期内幼教并购市场将经历“去泡沫”过程，新上市幼儿园几乎无可能。
• 上市公司现有体系内的幼教资产如何处置尚不明朗，需关注《民促法》送审稿等后续政策。

2. 坚持普惠导向，政府加强收费监管

• 到2020年，学前教育毛入园率需达到85%，普惠性幼儿园覆盖率需达80%，公办园占比原则上不低于50%。
• 高收费民办园将受到严格监管，未来公办和民办普惠幼儿园可能实行政府指导价。
• 盈利性民办园虽可自主定价，但面临更多收费监管，高端园盈利水平可能受挫。

3. 幼师培训成新风口

• 新规要求全面落实幼儿园教师持证上岗，推动幼师培训行业增长。
• 政策鼓励师范院校设立并办好学前教育专业，同时带动社会化职业教育培训机构业务。
• 中公教育、华图教育等机构已布局幼师资格证培训市场，课程价格差异明显，中公整体高于华图。

4. 其他教育板块影响分析

• 高等教育：政策风险相对较小，民办高校仍可发展，尤其在高教资源不足的地区。
• 职业教育：受益于市场刚需和政策扶持，公务员、教师资格证、会计、IT等培训需求旺盛。
• 早教：暂不受影响，但未来可能面临政策规范，行业门槛将提高，龙头品牌如美吉姆、金宝贝可能受益。
• 托育：二胎政策放开后，托育市场潜力巨大，部分地区已出台支持政策，未来发展前景乐观。

关键信息

• 政策目标：遏制资本过度介入，引导教育回归本位，推动普惠性学前教育发展。
• 影响范围：主要针对民办园证券化路径，同时可能波及K9教育阶段。
• 行业影响：幼教板块短期承压，职业教育和托育市场有望受益。
• 企业影响：涉及幼教资产的上市公司如威创股份、博骏教育、红黄蓝等将面临较大调整压力。
• 政策趋势：监管从严是大势所趋，未来教育行业可能进一步规范化。

投资建议

• 幼教板块：短期受政策压制，投资风险较高，需关注后续政策走向。
• 职业教育：受益于政策扶持和市场需求，具备长期增长潜力。
• 托育市场：政策利好明显，未来可关注相关企业布局及增长机会。
• 早教行业：短期内暂无明确政策限制，但未来或面临规范，建议持续关注。
• 高等教育：政策风险相对较小，可作为稳健投资选项。

风险提示

• 政策不确定性较高，尤其是《民促法》送审稿的最终版本。
• 幼教资产处置政策尚不明朗，可能引发市场恐慌。
• 高收费民办园面临更严格的监管，盈利空间受限。

数据一览

总结

本次学前教育政策改革力度空前，对幼教行业产生深远影响。短期内，幼教板块可能面临调整和去泡沫，社会资本进入受阻。但政策同时引导教育回归本位，推动普惠性资源发展，职业教育和托育市场则有望迎来新的发展机遇。投资者应密切关注政策动向，合理评估风险与机会。