学前教育_起跑线上的投资机会_33页_2mb

报告摘要

幼儿教育行业分析总结

核心内容

本报告分析了2016年学前教育行业的发展趋势、市场供需状况、政策支持及资本运作情况，认为学前教育行业将迎来快速发展期。报告指出，随着入园率提升、二胎政策全面放开、社会资本的逐步进入以及行业法律环境的改善，学前教育市场将实现供需扩容、市场结构优化、资本整合加速。

主要观点

1. 幼儿园需求持续增长

入园率提升：2014年全国在园幼儿数为4050万，毛入园率为71%。国家目标在2016年达到75%，预计未来五年在园人数将从4180万增长至5244万。
二胎政策释放需求：2015年全面放开二孩政策，预计未来五年新增约1100万幼儿，将推动市场进一步扩张。
市场空间广阔：预计2020年整体幼儿园市场规模接近5000亿元，其中民办园将占据半壁江山，市场规模有望达到2500亿元。

2. 公办园与民办园的供需矛盾

公办园供不应求：2014年公办园数量为5.07万所，仅占总量的25%；在园人数为1575万，占比39%。
民办园质量参差不齐：民办园数量占68%，但质量差异大，家长择园难度高。
政策引导公办园扩张：国家鼓励建设普惠园，预计公办园数量将提升，实现“双50%”目标，即公办园数量占比和在园人数占比均达50%。

3. 市场结构将呈现哑铃状分布

普惠园与高端园形成两极：未来市场将呈现普惠园和高端园两极分化，普惠园满足基本需求，高端园提供多元化服务。
家长需求多样化：家长在选择幼儿园时关注地理位置、师资、环境、课程等，不同地区家长需求层次不同。

4. 法律环境改善推动资产证券化

民办教育营利性破冰：2015年国家拟修订《教育法律一揽子修正案》，允许民办教育营利性，为资产证券化铺平道路。
资本整合加速：行业集中度低，龙头公司有望通过资本运作实现快速扩张，形成产业链上下游整合。

关键信息

1. 市场规模预测

2020年市场规模：预计整体市场规模接近5000亿，其中民办园占比约50%，市场规模不少于2500亿。
区域分布差异：东部地区年均学费约13500元，中西部约6000元，一线城市甚至可达10万元。

2. 行业集中度低

前五民办园数量：红缨、红黄蓝、北京博苑、大地、大风车，总计2639家，CR（5）仅为1.26%。
行业进入壁垒高：审批复杂、资金需求大，导致行业集中度低，缺乏全国性品牌。

3. 政策与法律支持

政策推动：国家通过财政投入、税收减免、用地支持等方式推动民办园发展，特别是普惠性民办园。
法律改革：2015年《教育法律一揽子修正案》拟放开民办教育营利性，为资产证券化创造条件。

重点企业分析

1. 秀强股份

转型幼教：公司设立教育产业基金，收购全人教育100%股权，切入幼教市场。
布局闭环生态：发展线下实体幼儿园、线上幼教平台及VR/AR产品，构建幼教生态圈。
管理层执行力强：公司转型迅速，业绩稳定，2015年EPS为0.32元，对应PE为133倍，维持“买入”评级。

2. 威创股份

收购红缨教育与金色摇篮：2015年分别收购红缨教育和金色摇篮，形成“红缨+金色摇篮”组合。
定增加码幼教：2016年1月定增25亿元，用于幼教平台建设和“旗舰型幼儿园”项目。
幼教布局全面：公司通过直营与加盟方式拓展幼教市场，形成线上线下一体化模式，给予“增持”评级。

3. 时代出版

三位一体幼教业务：2B端提供电子教材，2C端推出豚宝宝妙趣盒，线下建设幼儿园及亲子中心。
内容资源丰富：依托传媒出版背景，开发优质幼教内容，拓展家庭幼教市场。
幼教布局提速：新任董事长王民推动幼教业务发展，公司幼教业务前景广阔。

4. 亿童文教

全产业链布局：提供图书、玩教具、培训等幼教整体解决方案，覆盖全国4万多所幼儿园。
区域活动材料业务：因“去小学化”政策推动，区域活动材料业务快速增长，收入从2012年234万元增至2014年6985万元。
合作与并购：与硅谷天堂、Highlights合作，拓展家庭幼教市场，布局产业链延伸。

5. 大地幼教

小区配套幼儿园：与地产商合作，提供一站式幼教服务，推动社区幼儿园建设。
市场占有率高：加盟园所238所，国内排名第二，市场潜力大。
盈利模式：以加盟服务费为主要收入来源，依托品牌优势快速扩张。

市场趋势与展望

行业集中度提升：未来行业将呈现普惠园与高端园两极分化，龙头公司有望通过资本运作加速整合。
线上化趋势明显：幼教APP成为家长获取教育信息的重要渠道，内容线上化、平台化成为趋势。
资本市场机遇：幼教行业迎来并购与投资热潮，具备品牌、资源、管理能力的公司更易胜出。

未来重点方向

普惠园与高端园并行：国家支持普惠园建设，高端园则凭借优质服务与品牌优势吸引高收入家庭。
线上内容与平台：幼教APP和线上平台将成为重要增长点，家长付费意愿强。
资本运作加速：政策支持与市场潜力促使社会资本加速进入幼教领域，推动行业整合。

总结

2016年学前教育行业迎来发展新机遇，入园率提升与二胎政策释放需求，推动市场规模持续扩大。公办园与民办园的供需矛盾促使市场向普惠园和高端园两极分化，行业集中度有望提升。法律环境改善为资产证券化铺平道路，资本运作加速行业整合。具备品牌、资源与管理能力的龙头企业将率先受益，市场格局将从分散走向集中，幼教行业有望成为下一个投资热点。

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