新三板主题报告：学前教育大变局下的动能、势能与潜能-20181117-安信证券-17页

学前教育大变局下的动能、势能与潜能总结

核心内容

2018年11月，中央发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，标志着学前教育政策进入“严监管”阶段。该政策旨在强化学前教育的普惠性属性，同时遏制过度逐利行为，推动行业规范化发展。尽管短期内对资本市场造成冲击，但从中长期来看，学前教育仍具有广阔的市场空间和发展机遇。

主要观点

• 变局：政策强化普惠性，推动资源供给和质量提升，明确幼儿园不能上市或通过并购、加盟等方式成为营利性机构，对社会资本形成限制。
• 动能：二胎政策效应显现，消费升级推动早幼教市场增长，预计2021年市场规模将达9200亿元。
• 势能：当前幼教市场存在“小弱散”问题，包括供给不足、质量参差不齐、集中度低、师资短缺、课程开发能力弱等。
• 潜能：政策调整带来新机遇，如早教托育、优质玩教具与书籍、幼师培训等细分领域。

关键信息

变局：强化普惠性，幼教新规出台

• 目标：2020年学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。
• 政策内容：
  • 社会资本限制：禁止通过并购、加盟等方式控制非营利性幼儿园。
  • 民办园限制：民办园不得单独或作为部分资产上市。
  • 监管升级：加强幼儿园资质审核，提升办学门槛，推动教育质量提升。

动能：消费+人口红利释放，市场增量空间依旧可观

• 二胎效应：2017年出生人口达1723万，二孩占比51.2%，对早幼教市场形成驱动。
• 市场结构：幼儿园市场高度分散，未来将向品牌化、连锁化发展。
• 市场规模：预计2021年早幼教市场规模将达9200亿元，其中幼儿园市场规模预计达2984亿元。

势能：幼教市场痛点频现，规范化势在必行

• 市场现状：
  • 幼教行业存在数量供给不足、质量参差不齐、集中度低、用户粘性低等问题。
  • 教师缺口较大，2016年全国幼儿园专任教师缺口约71.05万人。
  • 课程开发能力欠缺，尚未形成统一标准。
• 行业趋势：
  • 业内整合加速，品牌连锁化趋势明显。
  • 教育产品市场作为重要补充，发展潜力巨大。

潜能：寻应对之道，挖掘新机遇

• 早教托育：
  • 专业型托育机构可能受到青睐。
  • 亲子园市场地区差异大，未来将逐步下沉渗透。
• 书籍&玩教具：
  • 教育产品市场快速增长，质量与服务成为关键。
  • 2016年家庭教育产品市场规模为208亿元，预计2021年将达481亿元。
• 教师培训：
  • 政策推动教师培训市场发展。
  • 重点加强师德师风、非学前教育专业教师补偿培训及未成年人保护法律培训。
  • 市场份额将向专业化远程培训机构集中。

市场反应

• 11月15日，红黄蓝在美上市股价大跌53%。
• 11月16日，港股与A股教育板块继续下跌，相关上市公司股价普遍下滑。
• 拥有幼儿园资产的上市公司受到明显影响，部分公司已停止收购计划。

投资建议

• 早教托育：关注连锁转型社区型早教机构，如爱乐琪。
• 书籍&玩教具：关注具备名师资源、研发能力强、符合国家幼教标准的公司，如亿童文教、朗朗教育。
• 教师培训：关注具备资源、渠道和课程研发能力的专业化远程培训机构。

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能对市场产生不确定性。
• 教育渗透率不达预期：若教育渗透率未达预期，可能影响市场增长。

行业趋势

• 整合与品牌化：行业集中度将逐步提升，品牌连锁化趋势明显。
• 质量提升：政策推动下，幼儿园质量将逐步提高。
• 多元化发展：早教、托育、教育产品等细分领域将成为重点发展方向。

总结

学前教育政策调整带来了短期的市场波动，但从中长期来看，行业规范化和质量提升将带来新的发展机遇。早教托育、优质玩教具与书籍、幼师培训等细分领域值得关注，同时，政策推动下的行业整合和品牌化趋势将加速，提升整体市场竞争力。